【导读】CFC金属研究 本报告完成时间 | 2022年8月27日 重要提示： 通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢…
CFC金属研究
本报告完成时间 |2022年8月27日重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！长流程钢厂继续复产，短流程钢厂受限电影响复产路径被打断，铁合金实际消耗需求缓慢回升，随着本周南方多地限电结束，短流程钢厂有望继续缓慢复产。供给端产量维持在偏低水平，但库存堆积在中上游，下游需求好转前，中上游的库存仍然需要较长的时间化解。本周受陕西疫情影响，铁合金价格有明显上涨，短期价格或将继续探涨。但考虑到9月份招标，硅铁或在8200元/吨、硅锰或在7400元/吨一线，盘面价格超过上述价格后，卖交割优势将更加明显。策略：建议个人交易者短线操作为主，生产企业可择机在硅铁8500-8700元/吨、硅锰7600-7900元/吨附近卖出套保。风险提示：钢厂大幅减产、合金企业快速复产一钢厂延续复产，消耗需求缓慢增长自7月底以来，钢厂延续复产状态。从目前钢厂利润来看，钢厂吨钢盈利水平尚可，盈利范围回到偏高的位置，这种状态下钢厂有望继续复产。铁合金的实际消耗需求仍在缓慢增长。但是，短流程电炉钢厂复产并不顺利。主要受到利润收缩和部分省份限电影响。下周全国高温天气将明显缓解，电力短缺的局面将明显减轻，为短流程钢厂的复产缓解了约束条件。但短流程钢厂多处于谷电生产条件下的盈亏平衡线附近，预估复产也会偏温和。但是，本周基建资金层面有利好消息，旺季兑现的概率略偏大，有利于终端钢材价格的上涨，进而拉动短流程钢厂继续复产。整体来看，铁合金的实际消耗需求仍有增长空间。
8月份钢厂招标多偏谨慎，贸易商采购也并不积极。当前正处9月份招标空档期，未来招标情况如何，将对市场造成比较大的影响。特别是，贸易商前期库存经过消化之后，一旦招标情绪好转，市场投机情绪将对需求造成比较大的影响。后面两周需要重点关注这一点。二利润水平一般，铁合金复产偏谨慎本周铁合金生产依旧维持在低位。其中，硅铁产量9.4万吨，较上周增加0.1万吨，近一个月以来硅铁产量始终在10万吨以下；硅锰产13.98万吨，硅锰企业的产量也处于偏低的位置。
铁合金生产企业复产幅度明显弱于钢厂复产力度，主要原因在于生产利润一直未有好转。从成本端来看，陕西甘肃两地硅铁企业明显亏损，而南方硅锰省企业明显亏损。其中，内蒙硅铁即期成本在7500元/吨左右，宁夏硅铁成本在7100元/吨左右；内蒙硅锰即期成本7000元/吨左右，宁夏硅锰即期成本在6700元/吨。目前生产企业的利润水平并不高，铁合金生产企业很难做出快速复产的决定。
从库存的角度来看，硅铁厂家库存有所下降，但交割库存出现回升。硅铁库存合计11.18万吨，小幅下降不到3000吨，企业库存6.15万吨，环比下降8000余吨，交割库存5.04万吨，增加5000余吨。本周硅铁期货价格涨至8200元/吨上方，预计与9月钢厂招标结果类似，后续价格继续上涨交割优势将逐渐体现。硅锰库存合计35.1万吨，较上周下降4000余吨，其中厂家库存22.2万吨，较上周增加5000余吨，企业库存压力依旧偏大，交割库存12.9万吨小幅下降。本周硅锰价格涨至7400元/吨之上，交割与出现货相比尚不具备优势，但需关注价格能否涨到7500元/吨之上，届时交割优势或将凸显。
三结论与建议 长流程钢厂继续复产，短流程钢厂受限电影响复产路径被打断，铁合金实际消耗需求缓慢回升，随着本周南方多地限电结束，短流程钢厂有望继续缓慢复产。供给端产量维持在偏低水平，但库存堆积在中上游，下游需求好转前，中上游的库存仍然需要较长的时间化解。短期受陕西疫情影响，铁合金价格有明显上涨，短期价格或将继续探涨。但考虑到9月份招标，硅铁或在8200元/吨、硅锰或在7400元/吨一线，盘面价格超过上述价格后，卖交割优势将更加明显。建议个人交易者短线操作为主，生产企业可择机在硅铁8500-8700元/吨、硅锰7600-7900元/吨附近卖出套保。建投黑色团队分析师：张少达期货投资咨询证书号：Z0017566研究助理：楚新莉期货从业资格证书号：F3079893研究助理：唐惠珽期货从业资格证书号：F3080720免责声明本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。全国统一客服电话：400-8877-780网址：www.cfc108.com
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