【导读】农产品集购网特约撰稿 在6-7月份大幅下跌2个多月之后，近期内外棉价呈现反弹走势，其中外盘低位反弹启动时间早于内盘，反弹力度也更强，ICE棉主力合约期价在7月15日最低至82.54美分/磅，此后强势反弹，截至8月12日收于108.59美分/磅，涨幅31.6%。郑棉1月合约在7月15日最低至13435元/吨，此后宽幅震荡，截至8月12日收于14755元/吨，涨幅9.8%。 一、 近期内外棉价反弹的原因分析 宏观…
农产品集购网特约撰稿
在6-7月份大幅下跌2个多月之后，近期内外棉价呈现反弹走势，其中外盘低位反弹启动时间早于内盘，反弹力度也更强，ICE棉主力合约期价在7月15日最低至82.54美分/磅，此后强势反弹，截至8月12日收于108.59美分/磅，涨幅31.6%。郑棉1月合约在7月15日最低至13435元/吨，此后宽幅震荡，截至8月12日收于14755元/吨，涨幅9.8%。一、近期内外棉价反弹的原因分析宏观进入温和期。前期持续利空商品价格的宏观扰动因素暂时减弱，美联储7月底议息会议宣布加息75bp，符合市场预期，使得短期宏观引致的利空情绪出尽，宏观进入温和期，商品回归基本面，前期随商品下跌较快的ICE棉价修复反弹。美国7月通胀数据发布，7月CPI同比增长8.5%，前值为增长9.1%，预期为8.7%；CPI环比增长0%，前值为增长1.3%，预期为0.2%，同比、环比数据均出现了见顶回落的变化且低于预期，为美联储放缓加息奠定土壤，股债商品迎来反弹窗口期。美国及全球棉花期末库存调减。美国主产区尤其德州干旱指数持续增长，截止到8月9日美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数243，同比增227，环比上周增3；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数380，同比增371，环比上周增13。在恶劣天气影响下美棉优良率表现不佳，据USDA截止8月7号美棉生长优良率为31%，环比-7%；同比-34%，当前的德州干旱指数已达历史高位，仅次于2011年，2011年的弃耕率为35%，7月份USDA预估今年的弃耕率为31%，若干旱持续恶化，弃耕率存在上调空间，如果上调到35%，产量还有20万吨的下调空间。USDA8月报将2022/23年度全球棉花产量下调67万吨，主要因为将美棉产量下调64万吨，将消费下调18万吨，使得期末库存下调32万吨，按照此预估2022/23年度全球棉花产量预计同比增23万吨，消费预计同比减少3万吨，期末库存预计同比减少42万吨，库存消费比预计同比减少1.56%，那么全球棉花市场供需形势将向紧缩调整。美国方面新年度产量预计同比减少108万吨，导致期末库存预计同比减少37万吨，库存消费比预计为12.59%，这将创历史低位，甚至比2010/11年度14%的库存消费比还要低。而当前的干旱情况并没有达到2010/11年度，弃耕率预估值却超过当年6-7%，因此USDA8月报对美棉减产的幅度预估存在高估可能。
资料来源：USDA中信期货研究所国内下游需求备货开始启动。8月份起下游纺织端需求有由淡转旺的迹象，据调研各纺织大省均反映订单环比增加，开机率较上个月有所提高，并且由于棉花价格自6-7月份大幅下挫，而棉纱跌幅不及棉花，使得即期纺纱利润由负转正，得到大幅修复，盘面即期纺纱利润已涨至历史均值的位置，现货即期纺纱利润更是涨至历史高位，纺企原料采购意愿环比增强，备货情况将增加，需求好转将利多棉价，但目前下游原料采买仍以刚需补库为主，而且需求旺季刚刚启动，“金九银十”成色不明，利多的强度和持续性仍需观察。
资料来源：TTEB中信期货研究所二、新年度国内市场供增需减2021/22年度结转库存预计高企。今年由于上游轧花厂收购价格与销售价格倒挂，销售意愿不强，而棉花需求萎缩，下游纺织厂采购心理不强，共同导致本年度棉花销售进度缓慢，据国家棉花市场监测系统，截至8月4日全国棉花销售率仅为66%，而去年销售率近乎100%，过去四年均值为92%。据某咨询机构提供，截至8月12日棉花商业库存243.24万吨，其中新疆地区商品棉164.74万吨，内地地区国产商品棉36.95万吨，而去年同期商业库存为192.16万吨，同比增加51万吨，预计结转库存同比增量大概是这个水平，由于去年7-8月份有国储棉投放，而今年是收储，考虑这个因素，结转库存同比增量有可能减少些但不多。2022/23年度国内棉花预计增产。中国棉花协会预计今年全国棉花平均单产趋势为增产年，2022/23年度全国棉花预计总产量为586万吨，同比增加8.61万吨，增幅1.5%；中国棉花信息网预计2022/23年度全国棉花产量预计为592万吨，同比增加9万吨；中国棉花网预计2022/23年度全国棉花产量预计为606万吨，同比增加26万吨，面积及单产分别增加2.5%和1.9%。各个机构的产量基数预估不同，绝对数值上存在差异，但新年度国产棉增产是大概率事件。需求短期提振难解中期下行压力。全球经济增速放缓将导致全球棉花消费萎缩，而从美国服装批发商库存销售数据中也能发现这一变化，美国服装批发商库存已累至高位，销售额曲线放缓，近两个月拐头向下运行，服装零售额当月值增幅收敛，6月份数据同比转负，均表明美国服装需求已见顶回落。中国是最大的纺织品服装出口国，出口目的地主要有美国、欧洲、东盟和日本，新年度全球棉花需求萎缩，中国的纺服出口需求也将减少。除此之外，“疆棉禁令”严格的原料溯源要求使得新疆棉需求大受冲击，USDA8月报将中国2022/23年度棉花消费量维持816万吨的预估值，明显高估。7月份我国纺织品出口当月值（以美元计算）同比+16%，环比持平，服装出口当月值同比18%，环比+8%，纺服出口当月值同比+17.5%，环比5.3%；看起来出口金额在持续正增长，但是把基数定为2019年，纺服出口当月值同比+20.7%，上月为28%，增幅环比收敛，出口增幅在年初已经达到峰值然后趋势性收敛，因此纺服出口金额呈现增速放缓的趋势，但即使纺服出口金额还在正增长，也不代表纺服出口需求在持续强劲，因为这里有单品价格上涨的扰动，当把价格因素剔除，会发现纺服出口数量已在萎缩。内销方面，上半年因疫情影响，物流受阻，居民出行受到一定限制，内需萎缩，随着疫情改善，出行恢复，下半年预计环比好转。总体来看，2021/22年度棉花消费量较去年同比大幅下滑，经测算减少大约有150万吨至750万吨，2022/23年度棉花消费量预计进一步萎缩。
资料来源：Wind中信期货研究所三、未来棉花市场的扰动因素有哪些？美国9月议息会议是否继续加息75bp？目前通胀迎来拐点，宏观处于温和期，但加息预期并没有消除，还需关注通胀下行的持续性和速率，9月议息会议的动向也将对商品有较大影响。收储政策能够继续释放利多？2022年第一批中央储备棉轮入自7月13日启动，7月13日至8月5日中央储备棉轮入累计成交56080吨，成交率52%，成交均价15962元/吨，成交最高价16490元/吨，成交最低价15699元/吨。由于第一批轮入仅有30-50万吨，18600元/吨的熔断机制和向下竞价的规则，不及预期，使得提振力度不大。关注第一批轮入结束后是否会增加第二批轮入，从而吸纳市场过剩供应，以及竞价规则是否会发生改变。新年度棉价开秤价如何定？由于去年收购价格过高，今年轧花厂行业面临较大的亏损问题，今年收购热情预计较去年降温，去年抢收热潮导致收购价、棉价螺旋式上涨，今年轧花厂是否会压低收购价，导致收购价、棉价螺旋式下跌，值得关注。未来产量是否有向上修正可能？新年度除了美国因干旱导致减产之外，其它主产国产量预计均增长，种植面积大多均增长，目前印度有降雨过量的困扰，巴西在花铃期缺水导致单产下滑，美棉干旱持续。USDA8月报大幅调减美棉产量或过度下修，关注美棉实际生长情况，若天气不再恶化，鉴于利多已提前反应，实际提振持续性不强。
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/15869.html，转载请注明来源