【导读】CFC金属研究 重要提示 ：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本文作者 王…
CFC金属研究
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！本文作者王彦青本报告完成时间 |2022年7月22日概述欧洲央行公布了最新利率决议，宣布加息50个基点，为自2011年来首次加息，同时为2000年来的最大幅度加息，超过市场预期。此前多数经济学家预测欧洲央行本周将加息25个基点，彭博调查的53位经济学家中只有4位预测会加息50个基点。除了利率之外，欧洲央行公布了其反金融碎片化工具——TPI。欧洲央行特别表示，随着其继续实现货币政策正常化，TPI将确保货币政策立场顺利传递到所有欧元区国家，危机工具购买不受“事前限制”。欧洲央行管理委员会认为，在政策利率正常化道路上迈出比上次会议更大的第一步是合适的。这一决定是基于对通胀风险的最新评估，以及TPI对货币政策有效传导的强化支持。它将通过加强通胀预期的锚定和确保需求条件调整以实现中期通胀目标。欧央行评估认为，建立TPI对于支持货币政策的有效传导是必要的。特别是，随着货币政策正常化，TPI将确保欧央行的货币政策立场在所有欧元区国家顺利传递。货币政策的单一性是欧洲央行能够实现其价格稳定使命的先决条件。TPI将是欧央行工具箱中的一个新成员，可以用来对抗对整个欧元区货币政策传导构成严重威胁的无根据、无序的市场动态。购买TPI的规模取决于政策传导所面临风险的严重程度，购买不受事前限制。通过保护传导机制，TPI将使管理委员会能够更有效地履行其价格稳定的任务。经济活动 经济活动正在放缓，俄乌冲突正在拖累经济增长。高通胀对购买力的影响、持续的供应限制和更高的不确定性正在对经济产生抑制作用。企业继续面临更高的成本和供应链的中断，尽管有初步迹象表明一些供应瓶颈正在缓解。综合来看，这些因素极大地影响了2022年下半年及以后的前景。 与此同时，经济活动继续受益于经济的重新开放、强劲的劳动力市场和财政政策支持。特别是，经济的全面开放正在支持服务部门的支出。随着人们再次开始旅行，预计旅游业将在今年第三季度帮助经济发展。疫情时期家庭积累的储蓄和强劲的劳动力市场支撑着消费。 对于那些首当其冲承受能源价格上涨冲击的人来说，财政政策有助于缓冲乌克兰战争的影响。应该有针对性地采取临时措施，以限制加剧通货膨胀压力的风险。所有国家的财政政策都应旨在保持债务可持续性，并以可持续的方式提高增长潜力，以促进复苏。通货膨胀6月份，通胀率进一步升至8.6%。飙升的能源价格再次成为整体通胀的最重要组成部分。基于市场的指标表明，全球能源价格将在短期内保持高位。食品价格也进一步上涨，6月份达到8.9%，这在一定程度上反映出乌克兰和俄罗斯作为农产品生产国的重要性。工业品持续的供应瓶颈和需求的复苏，尤其是在服务部门，也是目前高通胀率的原因之一。价格压力正在越来越多的行业蔓延，部分原因是高能源成本对整个经济的间接影响。因此，大多数潜在通胀指标都进一步上升。欧央行预计，由于能源和食品价格的持续压力以及定价链中的管道压力，通胀率将在一段时间内保持在不理想的高位。欧元汇率贬值也造成了更大的通胀压力。但展望未来，在没有新的干扰的情况下，能源成本应该会企稳，供应瓶颈应该会缓解，再加上正在进行的政策正常化，这应该会支持通胀回归目标区间。劳动力市场依然强劲。5月份，失业率降至6.6%的历史低点。许多行业的职位空缺显示出对劳动力的强劲需求。同样根据前瞻性指标，工资增长在过去几个月中继续逐步增加，随着时间的推移，经济的增强和一些追赶效应应该会支持工资的更快增长。大多数衡量长期通胀预期的指标目前在2%左右，尽管最近对一些指标的修订超出了目标，需要继续监控。风险评估乌克兰战争的延续仍是经济增长面临重大下行风险的一个来源，特别是如果俄罗斯的能源供应中断到导致企业和家庭限电的程度。这场战争还可能进一步打击信心，加剧供应方面的制约，而能源和粮食成本可能会持续高于预期。全球经济增长的更快减速也会给欧元区的前景带来风险。通货膨胀前景的风险继续上升，并有所加剧。中期通胀前景的风险包括经济生产能力的持续恶化、持续高企的能源和食品价格、超出目标的通胀预期以及高于预期的工资增长。然而如果中期内需求减弱，价格压力将会降低。金融和货币状况由于明显的经济和地缘政治不确定性，市场利率一直不稳定。最近几个月，银行融资成本上升，这日益推高了银行贷款利率，尤其是对家庭而言。尽管银行对家庭的贷款量仍然强劲，但鉴于需求下降，预计贷款量将会下降。对企业的贷款也很强劲，因为生产成本高、库存增加以及对市场融资的依赖降低，导致对银行信贷的持续需求。与此同时，投资融资的贷款需求下降了。由于流动性储蓄减少和欧元体系资产购买减少，货币增长继续放缓。总结总的来说，通货膨胀率仍然高得令人不快，预计在一段时间内仍会高于欧央行的目标。最新数据显示增长放缓，给2022年下半年及以后的前景蒙上阴影。欧央行决定提高关键利率，并批准了TPI未来的政策利率路径将继续依赖于数据，这将有助于实现2%的中期通胀目标。虽然欧洲央行周四的意外鹰派支撑了欧元，但是仍有部分专家们认为，地缘政治冲突带来的能源危机，以及欧洲央行对抗高通胀的政策空间受限、欧元区增长前景黯淡、重债国家政局不稳等多重因素很可能进一步打压欧元。作者姓名：王彦青期货投资咨询号：Z0014569电话：023-81157292免责声明本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部工业品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/15126.html，转载请注明来源