【导读】CFC金属研究 通胀数据再创新高 贵金属显著下跌 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感…
CFC金属研究
通胀数据再创新高贵金属显著下跌重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者|王彦青 中信建投期货研究发展部本报告完成时间 |2022年7月16日本周全球金融市场继续大幅波动，市场关注的焦点在于主要经济体的通胀数据，由于美国通胀数据再度刷新今年新高，市场对于美联储7月份的加息预期进一步增强，导致美元以及美债利率上行，贵金属则承压回落。美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%。美国6月核心CPI同比5.9%，预期5.7%，前值6%。此次CPI环比增长1.3%，创2005年来最高纪录，同比增长9.1%，创1981年底以来最大涨幅。劳工部还表示，住房和食品价格上涨也是通货膨胀的主要因素。食品成本同比上涨10.4%，是自1981年以来的最大涨幅。主要住宅租金较5月上涨0.8%，是自1986年以来的最大月度涨幅。由于能源成本大幅攀升，6月美国生产者价格指数(PPI)同比增长11.3%，接近历史最高水平。在剔除食品、能源和贸易价格后，核心PPI同比增长6.4%，较5月份有所收窄；环比增长0.3%，低于市场普遍预计的0.5%。尽管各项数据显示成本压力持续存在，但出于对需求前景的担忧，大宗商品价格开始回落，令生产商有了一丝喘息之机。总的来说，从全球经济基本面上看，目前高通胀对经济的冲击日益显现，侵蚀居民收入，拉低居民消费者信心，并且高通胀迫使美联储不得不采取更为激进的紧缩政策，利率抬升造成流动性紧张，信贷成本增加，经济下行压力逐渐增加。操作策略：操作上，黄金白银区间操作。不确定性风险：全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化一行情回顾周内金银震荡下跌，伦敦金收盘1707.79美元/盎司，较上周下跌1.95%，伦敦银收盘18.13美元/盎司，较上周下跌3.15%。基本面上，美国6月CPI同比9.1%，核心CPI同比5.9%，创1981年底以来最大涨幅。美国至7月9日当周初请失业金人数录得24.4万人，为2021年11月20日当周以来新高，其中纽约州大幅跃升。整体上看，由于本周公布的美国通胀大超市场预期，是的金融市场对于7月份美联储的加息预期从75个基点上升100个基点，金融资产估值大幅向下修正，导致数据公布之后美元上涨而资产价格普跌。但是随着美联储官员出面平复市场预期，利率期货显示的加息预期再次回归到75个基点上，并且从通胀分项来看，6月份通胀数据预计是本轮通胀的高点，后期通胀数据预计会见顶回落。二价格影响因素分析1、宏观金融美国劳工部公布数据显示，美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%。美国6月核心CPI同比5.9%，预期5.7%，前值6%。此次CPI环比增长1.3%，创2005年来最高纪录，同比增长9.1%，创1981年底以来最大涨幅。劳工部还表示，住房和食品价格上涨也是通货膨胀的主要因素。食品成本同比上涨10.4%，是自1981年以来的最大涨幅。主要住宅租金较5月上涨0.8%，是自1986年以来的最大月度涨幅。美国劳工部公布的最新数据显示，美国至7月9日当周初请失业金人数录得24.4万人，为2021年11月20日当周以来新高，其中纽约州大幅跃升。前值为23.5万，预期23.5万。申请失业救济人数上升之际，越来越多的公司宣布裁员，原因是人们越来越担心美国经济衰退。尽管面对利率上升，就业市场迄今保持强劲，但美联储可能会通过更大幅度加息来进一步遏制数十年来居高不下的通胀，这可能会抑制对劳动力的需求。密歇根消费者信心调查显示，美国7月密歇根大学消费者信心自上月的历史新低反弹，市场高度关注的长期通胀预期在本月显著回落，叠加近两日美联储鹰派高官给100个基点加息降温，这令美联储本月激进加息的预期暴跌。市场备受关注的通胀预期方面，7月1年通胀预期终值5.2%，低于预期的5.3%，前值为5.3%。今年稍早，该短期通胀预期一度达到5.4%，创下1981年以来的最高水平。5年通胀预期初值2.8%，创12个月新低，预期3%，前值3.1%。2、持仓分析截止2022年7月15日，SPDR黄金ETF持有量为1014.28吨，较上周减少8.99吨，截止2022年7月12日，COMEX黄金非商业多头净持仓为118121张，较上周减少27539张。截止2022年7月15日，SLV白银ETF持有量为15876.57吨，较上周减少226.6吨，截止2022年7月12日，COMEX白银非商业多头净持仓为3204张，较上周减少1935张。策略总的来说，目前市场担忧全球经济即将进入衰退周期，这源自于全球高通胀对于消费信心的打压，同时为了应对高通胀，全球央行不得不加速货币政策正常化，快速上行的利率使得远期投资意愿较差，对于发达国家而言，消费以及投资预期的双重打压使得经济前景黯淡，再加上地缘政治不确定性对能源以及粮食供应的扰动，整个市场情绪偏悲观的，但同时，美联储同样需要考虑到加息对于经济的潜在负面作用，所以其政策端也受限于景气周期的边际下滑，这就使得经济维持在滞胀周期的时间拉长，赋予贵金属抗通胀的配置价格。沪金2208参考区间370-385/克，沪银2212参考区间4000-4300元/千克。操作上，黄金白银区间操作。三相关图表
作者姓名：王彦青期货投资咨询号：Z0014569电话：023-81157292免责声明本订阅号（微信号：CFC金属研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的工业品团队依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。全国统一客服电话：400-8877-780网址：www.cfc108.com
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