【导读】建信期货研究服务 从业资格号：F0230741 一、事件： 巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，截至7月1日开榨糖厂达到253家，同比减少6家;6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4187.6万吨，同比减少7.92%;产糖248.7万吨，同比下降14.98%;乙醇产量同比下降3.9%，至20.23亿升。糖厂使用45.46%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为47.61%。 巴西甘蔗技术中心(CTC)以67家糖厂作为样本的初步数据显示，6月单…
建信期货研究服务
从业资格号：F0230741一、事件： 巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，截至7月1日开榨糖厂达到253家，同比减少6家;6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4187.6万吨，同比减少7.92%;产糖248.7万吨，同比下降14.98%;乙醇产量同比下降3.9%，至20.23亿升。糖厂使用45.46%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为47.61%。
巴西甘蔗技术中心(CTC)以67家糖厂作为样本的初步数据显示，6月单月甘蔗单产为77.4吨/公顷，同比增加1.1%，但预计4-6月累计单产同比下降0.8%。 2022/23榨季截至7月1日中南部累计压榨甘蔗1.876亿吨，同比减少11.68%，累计产糖968万吨，同比减少21.58%，累计产乙醇90.2亿公升，同比下降7.17%，平均制糖比例为42.54%，上榨季同期为45.83%，平均甘蔗出糖量(ATR）为每吨127.28千克，低于去年同期的133.07千克。二、观点：
从Unica公布的数据看，6月下半月甘蔗压榨量相比往年同期明显处于较低水平。6月下半月巴西中南部天气情况良好，糖厂生产积极，这样来看甘蔗压榨量的同比下滑在某种程度上可以预判今年巴西甘蔗减产可能性较大。同样，巴西食糖产量依然是同比下滑。最新的累计制糖比为42.54%，环比提升。从往年数据经验看，5-6月的制糖比数据已经比较接近榨季最终数值，整个榨季的制糖比或许在42-43%。最新的ATR为127.28千克/吨，和往年同期相比处于较低水平。这样推测，如果今年甘蔗压榨量持平去年同期，那么本榨季巴西中南部的产糖量可能在2950-3000万吨。 形势还在发生变化，一方面巴西议会已经通过法案限制ICMS税上限，部分州已经下调汽油ICMS税率，乙醇对汽油的价格优势下降；另一方面，原油市场出现重大变化，美国或成功施压沙特，逼迫其增加原油产量，从而导致油价下跌，这将进一步打击乙醇的燃料需求。目前，巴西乙醇相对原糖毫无价格优势，后期制糖比仍有大幅回升的可能。
从国内情况看，云南接近收榨，糖厂进入纯销售期，挺价意愿变强。近期现货跌价幅度小于期货，基差由负转正。国内疫情反复，对消费有不利影响。最近市场主旋律是美联储加息导致经济衰退，大宗商品做空浪潮汹涌，商品普跌。相比之下，郑糖跌幅算是比较小的。随着配额外进口许可的发放，国内市场已接近平衡，后期可能走“7死8活9回头”的季节波动老路。风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。
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