国投安信期货：2022年7月USDA供需报告解读

期货资讯 2022-07-13 17:43

【导读】 大豆 21/22 美国大豆平衡表： 旧作美豆下调 1000 万蒲式耳大豆压榨（约合27 万吨），其余未做调整，结转库存影响上调 1000 万蒲。 22/23 美国大豆平衡表： 22/23 新作平衡表调整较多，种植面积采用 6月底面积报告面积 8830 万英亩，收割面积来到 8750 万英亩，产量最终下调 1.35 亿蒲。需求端，美豆压榨下调 1000 万蒲，出口下…

行情图 大豆

21/22美国大豆平衡表：

旧作美豆下调1000万蒲式耳大豆压榨（约合27万吨），其余未做调整，结转库存影响上调1000万蒲。 

22/23美国大豆平衡表：

22/23新作平衡表调整较多，种植面积采用6月底面积报告面积8830万英亩，收割面积来到8750万英亩，产量最终下调1.35亿蒲。需求端，美豆压榨下调1000万蒲，出口下调6500万蒲，结转库存最终下调5000万蒲至2.3亿蒲水平。环比下降18%，同比增加7.18%。

南美平衡表：

◼巴西：21/22旧作上调10万吨进口，供应量小幅上调。需求端上调75万吨压榨量，下调125万吨出口量，最终总需求量下调50万吨，结转库存上调60万吨。22/23新作产量未做调整，需求端上调50万吨压榨和50万吨出口，结转库存最终上调100万吨。

◼阿根廷：21/22旧作产量上调60万吨，进口量上调50万吨，总供应量上调110万吨，需求端上调15万吨压榨量，下调50万吨出口量，结转库存增加145万吨。22/23新作未做调整，旧作结转库存增加传导给新作结转。 

中国大豆平衡表：

21/22旧作下调200万吨进口和压榨量。22/23新作大豆进口量下调100万吨。美国农业部看空中国需求。

报告评述：

USDA7月平衡表调整基本符合市场预期，新季美豆面积引用6月面积报告数据，产量下调导致结转下调。需求方面，美国农业部下调了美国的压榨、出口，以及中国的大豆进口，表现出对全球大豆需求偏空的姿态。虽然报告中性偏多，但是美豆价格仍然没有能够坚持，出现下跌趋势，反映出市场对经济衰退担忧犹在，心态较差。

玉米

21/22美国玉米平衡表：

旧作玉米饲用需求下调2500万蒲式耳，其他未做调整，结转库存上调2500万蒲式耳。

22/23美国玉米平衡表：

22/23新作种植面积应用6月面积报告数据，8990万英亩，收割面积来到8190万英亩，产量最终上调4500万英亩，加上旧作结转增加，总供应量增加7000万英亩。需求端未做调整，新季玉米结转库存上调7000万英亩。

主要出口国22/23玉米平衡表： 

◼巴西：环比上月未做调整。22/23玉米产量1.26亿吨，饲用需求6550万吨，总需求7700万吨，出口4700万吨，结转库存795万吨。

◼阿根廷：环比未做调整。22/23玉米产量5500万吨，饲用需求1000万吨，总需求1400万吨，出口4100万吨，结转库存149万吨。

◼乌克兰：环比未作调整。22/23玉米产量2500万吨，饲用需求950万吨，总需求1070万吨，出口900万吨，结转库存1207万吨。 

◼俄罗斯：22/23玉米产量1450万吨，下调100万吨，饲用需求970万吨，下调30万吨，总需求1090万吨，下调30万吨。出口380万吨，下调50万吨，结转库存78万吨，下调20万吨。 

◼南非：环比上月未做调整。22/23玉米产量1730万吨，饲用需求73万吨，总需求1330万吨，出口370万吨，结转库存268万吨。 

报告评述：

USDA对美国玉米旧作的调整有限，仅对饲用做出下调2500蒲的调整，结转库存相应上调。新季玉米受面积调增影响产量增加，需求端未做调整，新季美玉米结转库存调整7000万蒲。报告落地，价格下跌，未来一周玉米带天气转湿，高温回落至正常水平以下。市场依然悲观未来全球宏观经济，情绪较差。

棉花：

美国农业部7月份供需报告，从数据调整来看，影响偏空。旧作21/22年度的产量下调，消费下调，进出口下调，期末库存增加。新年度22/23下调产量，主要美国产量的下调，美国主产区德州天气仍然干旱；消费继续下调，美元处于加息周期，市场对于经济衰退的担忧较重，整体并不看好新年度的消费；最终22/23年度期末库存大幅增加32．万吨，报告影响偏空，昨天美棉出现跌停，一方面有报告的影响，另外商品整体的跌势和宏观冲击仍是价格下跌的主因，从长期看美棉的估值仍偏高。

2021/22年度供需数据调整情况

美农7月供需报告中，全球21/22年度产量下调15.7万吨，其中巴西下调8.7万吨，巴西21/22年度处于收获期，在收获之前降雨偏少，影响了增产预期；全球消费下调41.3万吨，其中中国消费下调21.8万吨，越南消费下调8.7万吨，孟加拉消费下调6.5万吨，中国今年的消费仍然受困于疫情和中美关系；全球进口下调28.7万吨，其中中国、孟加拉和越南进口均下调，前期过高的棉价和消费逐渐走弱的情况，抑制了需求国的采购；全球出口下调27万吨，印度、澳大利亚是主要的调整来源；全球21/22年度期末库存上调23.8万吨，其中中国上调15.3万吨，巴西下调8.7万吨，孟加拉下调18.6万吨，巴基斯坦上调18.6万吨。从美农报告对于旧作的调整来看，中长期消费走弱基本是市场的共识，疫情发生之后，货币给商品带来的溢价效应，在美联储加息的背景下，正在加速退潮。 

22/23年度供需数据调整情况

美农7月的供需报告中，全球22/23年度棉花产量下调26.2万吨，其中美国下调21.7万吨（美棉主产区德州持续严重干旱），巴西下调4.4万吨；全球22/23年度消费下调35.1万吨，其中中国下调1.9万吨，印度下调10.9万吨，孟加拉下调6.6万吨，越南下调6.5万吨；全球进口下调24.3万吨，其中中国下调10.9万吨，孟加拉和越南均下调6.5万吨；全球出口下调24万吨，其中美国和巴西均下调10.9万吨，印度上调6.5万吨（印度延长了棉花免税进口至10月底），澳洲下调6.5万吨；全球期末库存上调32.4万吨，从库销比的角度来看，全球棉价长期估值区间在70-90美分左右，其中中国上调15.3万吨，印度上调19.6万吨，孟加拉下调6.8万吨。从新年度22/23年度的调整来看，报告影响偏空，近期市场交易的重点仍在宏观冲击和商品整体下跌的影响，从长期估值来说美棉或仍有下调的空间，但新疆棉禁用带来内外棉花供需格局变化，将是未来供需的主要挑战；另外新年度美棉产量仍然受到天气的负面影响，但短期美棉天气的炒作暂时让位于宏观的逻辑。

国投安信期货

农产品组长 杨蕊霞 投资咨询证号：Z0011333

高级分析师杨少鹏 从业资格证号：F3076258

软商品首席 曹凯 投资咨询号：Z0017365

本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/14720.html，转载请注明来源