成品油半年报：供需两端双向疲软 价格连涨后劲

期货资讯 2022-07-01 17:00

【导读】导语  2022年上半年，国际原油整体高位运行，成为推动国内成品油批发价格创五年新高的主要因素之一。不过，随着下游需求端压力渐显，成品油批发价格出现涨势后劲不足局面。下半年，国际原油或高位承压，成品油批发价格难以触及上半年高位。下面，我们将从原油、供需及其他驱动因素方面给出具体分析。 回顾篇 均价创五年新高：上半年成品油批发价格同比上涨明显 据…

导语

 2022年上半年，国际原油整体高位运行，成为推动国内成品油批发价格创五年新高的主要因素之一。不过，随着下游需求端压力渐显，成品油批发价格出现涨势后劲不足局面。下半年，国际原油或高位承压，成品油批发价格难以触及上半年高位。下面，我们将从原油、供需及其他驱动因素方面给出具体分析。

回顾篇

均价创五年新高：上半年成品油批发价格同比上涨明显

据卓创资讯统计，截至6月30日，国内主营单位92#汽油均价为9801元/吨，较去年12月31日均价上涨22.30%，0#柴油均价为8810元/吨，较12月31日均价上涨18.21%。上半年，国内汽、柴油均价峰值出现在3月份，均创5年内最高值，其中92#汽油均价最高值为10538元/吨，0#柴油均价最高值为9122元/吨。

卓创资讯认为，结合市场及政策看，成品油批发价格上涨多方面因素共振的结果。除调价政策提振以外，如供需两端、利润考虑、市场心态等等都会影响价格走势，下面我们将通过相关分析继续挖掘影响价格的主要驱动因素。

一、原油高位运行：国际原油一度站稳120美元/桶上方，国内成品油遇“十涨两跌”局面

2022年上半年，国际原油整体呈现高位震荡走势，并在一季度刷新2008年以来新高。二季度阶段性出现回落，然整体高位运行局面不变，布伦特价格多在100-120美元/桶之间震荡。国内成品油市场在此大背景下，各个环节成本压力尽显，批发价格受此影响出现不同程度上涨。

二、政策面利好：中国成品油零售限价上涨“霸屏”

据卓创资讯数据统计，2022年至今，国内成品油市场历经12次调价窗口，其中，10次上调，2次下调。标准汽、柴油分别累计上调2400元/吨、2310元/吨，政策面上调居多的局面对成品油批发环节上涨亦有明显提振。

三、供应端：国内主营及地炼开工负荷走势不一，成品油产量同比下跌明显

上半年，国内主营平均开工负荷整体呈现出先涨后跌走势，尤其是2月份并无炼厂处在检修期内，从而带动国内主营炼厂平均开工负荷在2月份涨至76.66%，为上半年最高。而进入3月份之后，国内部分主营炼厂相继进入检修，加之原油价格高企、炼厂利润降低以及国内成品油需求表现欠佳等因素影响，炼厂生产积极性降低，主营炼厂平均开工负荷开始走低，5月份主营炼厂平均开工负荷在67.75%，为上半年低点。据卓创资讯统计，2022年上半年，国内主营炼厂平均开工负荷为72.41%，较去年同期下跌2.37个百分点。

与主营炼厂开工负荷相比，上半年山东独立炼厂平均开工负荷呈现出了相反的走势，体现为先跌后涨。其中，4月中旬山东独立炼厂平均开工负荷仅在46.78%，为上半年最低点，主要受到炼油利润长期亏损的影响，部分炼厂临时或提前进入检修期。而随着国内成品油需求逐渐好转、批发价格上涨至高位后炼油利润明显上升加之处在检修期内的炼厂减少等因素的提振，独立炼厂平均开工负荷自4月下旬开始明显回升，截至6月22日，山东独立炼厂平均开工负荷已经回涨至66.38%，为上半年最高值。据卓创资讯统计，2022年上半年，山东独立炼厂平均开工负荷为57.07%，较去年同期下跌14.17个百分点。

据卓创资讯数据统计，2022年1-5月，中国汽油累计产量7065万吨左右，累计同比下跌7.16%；2022年1-5月，中国柴油累计产量8407万吨左右，累计同比下跌7.24%。产量下降的主要原因是上半年国内炼厂检修同比去年增多，炼厂开工负荷下滑明显。此外，上半年国内成品油需求较长时间内表现疲软，部分炼厂下调汽、柴油收率亦是导致产量下降的原因之一。

四、需求端：国内汽柴油需求继续处于恢复阶段

2022年一季度末，部分地区居民出行率明显降低，当地基建工程、物流运输行业也受到极大影响，从而导致国内汽、柴油需求明显下滑。与一季度前两个月相比，国内供需环境逐渐由供不应求向供大于求转变。进入二季度，汽柴需求端前期仍延续一季度末的疲软局面，不过，随着居民出行率逐渐增多，汽油需求率先好转。同时，物流运输等行业陆续恢复正常，但南方梅雨及国内部分地区极端天气对柴油需求恢复产生一定抑制，但整体看，汽柴需求逐步恢复且持续上涨局面不变。

总结：整体看，上半年成品油市场批发价格上涨主要来自原油上涨的提振，同时原油带动成品油零售限价上涨居多，政策面给予市场利好支撑。从供需两端看，在供应及需求皆表现不理想的环境下，需求端压力更为明显，汽柴油一度出现累库局面，成品油供过于求现象表现尤为突出，也在一定程度限制了批发环节的涨幅。

五、利润情况：上半年，山东地炼综合炼油利润多处负值范围

据卓创资讯数据统计，2022年上半年，山东地炼综合炼油利润平均值在-133元/吨，同比下跌137.42%。虽然此数据是相对理论数值，但仍可作为重要参考指标。面对国际原油长时间高位波动的局面，成本压力大成为生产企业共性问题。加之国内成品油价格受各种因素影响，走势并不稳定。炼油生产环节既要把控生产成本，又要进行利润平衡，这给生产端带来极大挑战。同时，利润压力也让汽柴油价格在需求不佳的阶段仍具有一定的抗跌性。

上半年热点事件：

1、国际原油持续上涨　成品油零售限价创新版定价机制以来最大涨幅记录

3月17日24时，国内成品油零售限价上调政策正式落实，汽、柴油每吨分别上调750元、720元，折升价92#汽油、95#汽油及0#柴油分别上调0.59元、0.62元、0.61元。

卓创资讯视点：3月17日24时国内成品油零售限价遇上调局面，创下新版定价机制以来最大涨幅记录。除此，据卓创资讯统计，3月31日24时，国内汽柴油零售限价每吨均上调110元，折升价92#汽油、95#汽油及0#柴油均上调0.09元。此次上调政策落实之后，是2021年12月31日24时以来的“七连涨”，这给成品油市场极大的心理支撑。6月28日24时，虽成品油零售限价出现下调，但国内多数地区92#汽油价格仍处“9元时代”。

2、明确绿色生产目标陕西省油品质量升级再提速

6月1日，陕西省成品油质量升级国六B标准汽油发布会在西安举行，成为西北地区首个试行供应国六B标准汽油的省份。

卓创资讯视点：据了解，为深入打好污染防治攻坚战和蓝天碧水净土保卫战，落实国家标准《车用汽油》（GB17930-2016）相关要求，自2022年6月1日起，陕西省范围内加油站试行供应国六B标准车用汽油，同时省内不再生产、调入国六A标准车用汽油；8月1日起陕西省内全面停止销售低于国六B标准车用汽油，成品油质量升级工作再次提速，成为双碳经济发展中产品绿色化的重要体现。当前，延长石油具备国ⅥB标准汽油生产能力480万吨/年，省内所有油库和加油终端均完成油品置换，实现了国ⅥB标准汽油的全面供应。除此，中石油长庆石化亦具备生产国ⅥB的工艺技术，可以说，国ⅥB资源供应具有充分的后续保障。

3、新能源汽车产销涨势延续　5月市场渗透率达24%

统计数据显示，2022年5月中国新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，环比分别上涨49.36%和49.50%；1-5月，新能源汽车产销双双突破200万辆，分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。

卓创资讯视点：2022年来国际油价震荡上涨，国内成品油价格也迎来阶段性高位。就零售环节而言，2013年3月26日新版定价机制实施以来，国内92#汽油价格首次全面进入9元时代，95#汽油价格首次全面进入10元时代。不断增长的用油成本，一定程度上抑制了传统燃油车的消费热情，新能源汽车作为替代品经济性凸显，获得新的增长动力。此外，目前新能源汽车市场渗透率稳步提升。所谓市场渗透率，即新能源汽车销量与新车销量对比。2021年5月中国新能源汽车市场渗透率为10%，历时一年，2022年5月市场渗透率已达24%。这意味着消费者对新能源汽车接受度不断提高，发展空间广阔。目前新能源销量已超200万辆大关，预计全年销量或有望达450万辆左右，同比涨幅达26.9%。

展望篇：

国际原油：2022年下半年，国际油价或呈现高位波动后逐步下行的趋势。近日，虽然油价有下跌趋势，但均值水平依然维持高位。从基本面来看，三季度依然较为强劲，美国夏季需求高峰，加之市场对供应释放的预期较弱，供需偏紧下库存水平维持低位。进入第四季度后，基本面市场将逐步宽松，特别是需求将逐步降低，加之美联储加息后，市场开始真正担忧衰退的预期，原油的下行压力将加大。当然，因为市场一直存在供应压力问题，导致原油趋势性下跌的过程较为曲折，大概率维持抵抗式下跌行情。

供应方面：下半年来看，国内炼厂检修计划相对较少，加之成品油需求预计将有明显好转，故预计主营开工率将会有明显上涨。山东独立炼厂开工负荷或呈现先涨后跌走势，但对供应环节影响有限。预计2022年下半年，中国汽、柴油产量将整体呈现上涨趋势，供应环节表现较为充足。

需求方面：国内成品油需求继续回升，尤其是随着气温不断上升，车用空调用油明显增多。除此，下半年中秋、国庆等小长假支撑，居民驾车出行频率增加，终端加油站用户采购频率明显加快，带动汽油需求。柴油方面，南方雨季将逐渐结束，各大电商促销活动持续进行，带动物流运输行业表现较为旺盛，加之厂矿及基建等户外作业开工率继续上升，故柴油需求表现尚可。不过，因当前汽柴库存水平仍较高，消化尚需时间，且下半年国际原油或有承压表现，届时重点关注贸易商投机需求变化。

价格方面：综合因素看，预计2022年下半年，国内主营及地炼汽、柴油均价难及一季度高位，整体趋势或呈现先小涨后下跌局面。主营92#汽油均价或在9100-10000元/吨，0#柴油均价或在8750-9300元/吨。山东地炼92#汽油均价或在8600-9300元/吨，0#柴油均价或在8400-8900元/吨。后期，若国际原油走势波动剧烈成为常态，市场或出现成品油批发价格与国际原油关联性减弱局面，成品油市场进入相对“冷静期”。

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