【导读】周五，美股三大指数显著上涨。截至收盘，标普500指数涨3.06%，报3911.74点；纳斯达克指数涨3.34%，报11607.62点；道琼斯指数涨2.68%，报31500.68点。美国6月密歇根大学消费者信心指数终值不及初值，创历史新低，较5月份数据大幅下滑。不过，消费者的长期和短期通胀预期均有所回落，令市场对长期通胀预期松动的担忧暂时缓解，这也可能会降低美联储更激进加息的紧迫性。 商品走势…
周五，美股三大指数显著上涨。截至收盘，标普500指数涨3.06%，报3911.74点；纳斯达克指数涨3.34%，报11607.62点；道琼斯指数涨2.68%，报31500.68点。美国6月密歇根大学消费者信心指数终值不及初值，创历史新低，较5月份数据大幅下滑。不过，消费者的长期和短期通胀预期均有所回落，令市场对长期通胀预期松动的担忧暂时缓解，这也可能会降低美联储更激进加息的紧迫性。商品走势“冰火两重天”。有色板块全线飘绿，伦锡盘中跌超13%，伦镍一度跌近10%。国际油价大幅反弹，WTI原油期货盘中涨逾4%。当地时间6月24日，美联储“鹰派”官员、圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德在瑞银举办的讨论活动上表示，现在讨论美国经济衰退为时尚早，因为没有迹象表明家庭支出即将出现实质性的回落，预计重新开放的影响将持续到2022年第四季度。他支持提前加息以控制通货膨胀。有色跌势扩大昨日，有色板块全线飘绿，沪镍、沪铜、沪银、沪锌、国际铜等品种较前一日跌幅明显扩大，贵金属价格也同样下跌。沪锡、沪镍周内跌幅超10%，分别下跌16.56%、12.53%。外盘方面，伦锡盘中跌超13%，最低触及22980美元/吨，较3月8日创下的纪录高位51000美元/吨跌幅超50%。
“在宏观环境偏紧的持续打压下，市场也并无任何利好消息足以扭转有色板块的下跌趋势。”南华期货咨询服务部金属分析师夏莹莹表示，从当前宏观面来看，上周，美联储将利率上调75个基点，并表示未来将高度关注通胀风险。鉴于美国高于8%的通胀数据，市场预计美联储将继续快速的加息步伐，美元指数或将进一步走强。同时，世界银行在近期将2022年全球经济增长预期从1月份的4.1%下调至目前的2.9%，IMF也暗示将在7月份进一步下调全球经济增长预期。上述消息均在中期对整个市场有偏空影响。新湖研究所有色金属研发总监孙匡文表示，美联储加息最直接的反馈是全球流动性的收紧，因包括金属在内的大宗商品多以美元计价，美元供应减少将导致商品价格的下跌。而美联储为控制通胀，加大加息力度和节奏，这使得美国经济陷入衰退的概率上升，滞涨或衰退将导致金属等大宗商品消费的下降，对价格同样形成负反馈。基于这样的悲观预期，近期金属价格大幅下跌。但从近期有色金属的基本面来看，孙匡文认为，当前金属供需基本面利空因素不甚突出。供应端上，基本金属市场普遍存在供应增加的预期，其中铜、铝、镍供应增加趋势明显，锌、铅存在矿端供应不足抑制金属产量的情况。此外，近期因国内冶炼厂全面检修停产，锡市场存在供应大幅下降的情况。 “从消费端来看，今年国内金属消费虽然较往年同期整体偏弱，但有边际回升的趋势。在稳增长的背景下，国内存在刺激政策加码的可能，刺激政策也有利于后期消费的改善。”孙匡文说。在夏莹莹看来，接下来有色金属板块很可能将延续跌势，因为短期内暂时还看不到利多因素的出现。结合现货端许多下游加工企业买涨不买跌的操作手法，有色金属短期或继续承压，但跌幅或有所收窄。分品种来看，夏莹莹告诉记者，后续锌或许是有色金属内部表现相对较强的品种。首先，锌周五跌幅超过5%，而此前4个交易日最大跌幅不超过1.7%，因此存在一定的超跌现象。其次，锌价的涨跌和自身基本面的联系大于宏观面对其的影响，而此轮下跌主要是受宏观因素影响，锌有被错杀的嫌疑。再次，锌的供给端一直存在矛盾，受俄乌局势影响，整个能源价格飙升，对锌的冶炼端造成较大的压力，部分冶炼厂的利润空间已被压缩殆尽。最后，锌较低的库存也是其价格继续下跌的阻碍之一。“后续一旦宏观面情绪改善，我们判断超跌的金属有阶段性反弹的可能。其中，供给弹性较小的锌、消费韧性较大的铝或相对抗跌，铅价则存在较强的成本支撑，也有一定的抗跌性。而由于近期检修减产规模超大，锡价也可能出现报复性反弹。”孙匡文说。国际油价反弹受宏观氛围拖累，本周原油反弹受阻，内盘原油主力合约周内下跌8.6%。截至昨日收盘，原油2208合约下跌1.86%至675.1元/桶，续创近一个月来新低。外盘方面，国际油价反弹，WTI原油盘中涨逾4%。
OPEC将下一轮OPEC会议顺延一天，至下周三（6月29日）举行，OPEC+部长级会议将按原定计划于下周四举行。方正中期首席石油化工研究员隋晓影对记者表示，本周原油高位连续回调，目前市场的主要风险源于宏观层面，全球通胀水平高企令主要经济体加息预期不断增强。在近期金融环境持续收紧的背景下，市场避险情绪持续升温，全球风险资产受到打压，在此情况下，油市也受到明显冲击。总的来看，市场人士认为，目前油价进入到因美国通胀带来显著压力的阶段，但原油基本面的关键点仍然为供给端。“从供应来看，近期伊核谈判前景再现悲观，上周伊朗拆除近一半核设施监控摄像头，美国极限施压下，伊朗方面态度亦较为硬朗，伊朗原油下半年回归市场的预期近期有所减弱。此外，欧佩克方面，月初会议确定7、8月产量分别上调64.8万桶/日，根据路透调查数据，5月欧佩克产量距配额间的差距中76%由安哥拉、尼日利亚拖累，沙特、伊拉克、科威特等主要产油国增产情况相对良好，排除投资不足国家以及俄罗斯之后，与疫情前最大产量相比，欧佩克+尚有约200万桶/日增长空间，其中沙特100万桶/日以上是决定产量节奏的关键，近期美沙关系的修复使得市场对供应端加速释放的预期得以提升。”国投安信期货原油分析师李云旭说。需求方面，李云旭表示，最新公布的IEA、EIA、OPEC月报中分别预计2022年需求较2021年增加181万、228万、337万桶/日，主要得益于海外疫情管制放松后的出行需求修复。从具体节奏来看，今年二季度需求环比下滑，但三季度在海外季节性出行旺季及中国需求恢复带动下有望迎来较快增长。从国内来看，由于前期国内油品库存偏高，炼油利润仍明显承压，相关数据显示6月9日当周国内炼厂开工率由前期69.01%回调至68.62%，但高于5月底部的66.61%，仍处于5年同期最低位。“总体上，从基准预期来看原油市场供需矛盾并不极端，但难以改变当前原油低库存的背景。虽然从经合组织库存来看年内并未进一步去化，且二季度较大可能延续季节性增加态势，但若考虑到战略石油储备的释放，全球原油总库存水平或愈发脆弱。需要注意的是，俄罗斯具体出口降量情况仍是下半年原油库存可能产生预期偏差的重要变量，若俄油出口至年底线性降量至100万桶/日，下半年可能小幅累库，若线性降量至200万桶/日，下半年紧平衡预期延续，原油将始终保持极低库存状态。”李云旭表示，在此背景下，油价预计进入高位磨顶阶段，若出现沙特加快增产、伊核协议重新达成等因素时，库存拐点将更加容易确认，价格磨顶时间将缩短。隋晓影认为，当前在欧美制裁下，俄罗斯石油供给减少，同时利比亚等国出现非计划性供应中断，美国则处于季节性石油消费旺季，但高油价对石油消费有一定抑制。从国内来看，在疫情形势好转后，终端石油需求正在逐步恢复，短期内原油供需结构仍维持偏紧。“但中长期来看，宏观衰退预期将逐步兑现，并将对石油消费形成明显冲击，而俄罗斯未来供给降幅可能不及预期，同时中东等产油国供给有望进一步增加。因此，下半年原油供需平衡表有转弱预期，在此背景下，油价运行重心有进一步下降的风险。”她说。成本坍塌，PTA大跌逾5%受整体商品市场下跌氛围影响，近两周来聚酯链品种也不断承压下跌。截至昨日收盘，PTA2209合约大跌5.35%至6408元/吨，自6月10日高点回落超1300元/吨，下跌幅度达17%。建信期货聚酯研究员任俊弛告诉记者，近期PTA的下跌主要是受宏观走弱和市场担忧欧佩克+减产计划调整导致原油大幅下跌的影响，从而造成PTA成本坍塌。“从目前来看，成本端原油价格高位趋弱，下游聚酯订单依然疲弱。产业方面，6月PTA前期检修产能陆续重启，PTA装置负荷回升，PX价格下跌，加工费有所修复。”申万期货分析师侯亚辉说。任俊弛表示，当前PTA价格的主要驱动依然集中在成本端，其本身供需对价格的驱动有限。需求方面，考虑到传统淡季即将到来，预计聚酯市场后续好转将取决于“金九银十”的订单情况，聚酯负荷难有大的提升。同时，因存在聚酯工厂的社会责任等多种因素，聚酯负荷继续降低的空间不足，且存在高库存压力，PTA的需求变量有限。供应方面，目前PTA加工差处在低位，工厂开机意愿偏低，供应变量有限。此外，记者注意到，近期PTA现货基差进一步走强。对此，任俊弛表示，具体来看主要有三方面因素：一是随着近日福海创公布检修计划后，市场惜售情绪再度加剧，进一步刺激基差上行。二是终端订单虽并未有实质性改善，但随着PTA价格回落，部分聚酯工厂补货情绪走强，下游工厂存在更愿意购买现货的现象。同时，临近7月交割，部分贸易商有买现货交割的需求，使得PTA现货买盘有所活跃。三是从时间点来看，目前临近7月，往年7—8月为台风等极端天气较为集中的月份，市场担忧物流受阻导致PTA现货偏紧程度增加，因此买盘也较为活跃。展望后市，任俊弛表示，从成本层面来看，油价或受到欧佩克+供应偏紧，出行旺季下成品油价格上涨，以及拜登提出限制成品油出口、减少成品油消费税等手段的再度刺激，待宏观利空释放后或再度偏强运行，进而在成本端支撑PTA走强。
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