【导读】建信期货研究服务 从业资格号：F0230741 一、事件： 巴西甘蔗行业协会( Unica )数据显示，截至6月1日开榨糖厂达到248家,同比减少1家; 5月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4369.2万吨,同比增加0.04% ;产糖231.1万吨,同比下降12.74% ;乙醇产量同比增加0.51% ,至20.31亿升。糖厂使用43.16%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为46.22% ,数据统统高于此前普氏分析对10位分析师调查的预估。巴西甘蔗技术中心…
建信期货研究服务
从业资格号：F0230741一、事件：巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，截至6月1日开榨糖厂达到248家,同比减少1家;5月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4369.2万吨,同比增加0.04%;产糖231.1万吨,同比下降12.74%;乙醇产量同比增加0.51%,至20.31亿升。糖厂使用43.16%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为46.22%,数据统统高于此前普氏分析对10位分析师调查的预估。巴西甘蔗技术中心(CTC)对68家糖厂收集的初步数据显示，5月份的甘蔗单产为74.8吨/公顷,同比基本持平。
2022/23榨季截至6月1日中南部累计压榨甘蔗1.071亿吨,同比减少17.88%,累计产糖505.1万吨，同比减少29.78%,累计产乙醇51.74亿公升，同比下降12.25%,平均制糖比例为40.52%，上榨季同期为45.02%,平均甘蔗出糖量(ATR)为每吨122.11千克,低于去年同期的128.53千克。二、观点：
从Unica公布的数据看，5月下半月开榨糖厂已经达到去年同期水平，随之甘蔗产量也达到并小幅增加，这打击了市场之前的减产预期。食糖产量依然是同比下滑，这是因为制糖比和往年相比处于较低水平。最新的累计制糖比为40.52%，从往年数据经验看，5月下半月的数据已经比较接近榨季最终数值，整个榨季的制糖比或许在41-42%。这样推测，如果今年甘蔗产糖持平去年同期，考虑到目前ATR的数值是同比下降的，那么本榨季巴西中南部的产糖量可能在2900-2950万吨。5月份，路易达孚在纽约糖会上预估巴西今年产糖量会下降到2900万吨，在各家机构中是最悲观的。不过，巴西政府在积极推动降低燃油流通税的法案在国会通过，如果法案通过会带来8%的汽油价格下调，这可能会抑制乙醇作为混合燃料的需求。巴西国内乙醇相较原糖已失去价格优势，后期制糖比仍有回升的可能。
从国内情况看，云南接近收榨，糖厂进入纯销售期，挺价意愿变强。国内疫情缓解，夏季消费旺季来临，有助于提振糖价。目前配额外进口亏损幅度相较前期明显缩小，进口量依然有限，国内供需缺口仍需要后期进口弥补，这是未来糖价支柱。近期郑糖跟随原糖大幅回调，前期投机多头浮盈获利盘得到释放，6000元下方空间有限，未来可能震荡走升。风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。
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