【建投宏观】美国通胀数据再次爆表，紧缩预期

期货资讯 2022-06-13 19:50

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CFC金属研究

【建投宏观】美国通胀数据再次爆表，紧缩预期持续抬升

重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

本文作者王彦青

本报告完成时间 |2022年6月13日

6月10日，美国劳工统计局公布了5月美国的通胀数据，从公布的数据来看，美国CPI同比上涨8.6%，创下了自1981年12月以来的新高，并且高于上月的8.3%，市场前期预计今年3月份8.5%的同比增速将是本轮通胀的高点，但是从现实来看，美国通胀忧患将长期存在，即使美联储提速货币政策正常化进程，但是考虑到供应链以及美国就业市场依然存在结构性问题，利率抬升对于通胀下降的边际效应有限。

正文

1.美国通胀指数环比继续上升1%，核心通胀回落

进入2022年以来，美国通胀数据屡创石油危机后的新高。美国劳工部公布的数据显示，美国3月CPI环比上涨1.2%，同比增长8.5%，当时同比涨幅创1981年12月以来最高水平。4月，美国通胀有所放缓，但仍接近40年的高位。直到5月数据公布，通胀再度飙升。根据公布的数据显示，CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，并高于上月及预期的8.3%增幅；CPI环比增长1%，显著高于预期的0.7%和上月的0.3%。核心CPI同比上涨6%，较上月的6.2%有所回落，但依然高于预期的5.9%；核心CPI环比增长0.6%，与上月增幅持平，但高于预期的0.5%。

2.各通胀分项显示长期通胀水平会持续偏高

美国通胀分项中能源部分与油价高度相关。5月能源成本主导了整体CPI的飙升。能源价格指数同比上涨了34.6%，是自2005年9月以来最大的同比涨幅。

并且过去2个月，国际油价自最低93美元左右走出了一轮强势上涨行情，涨幅达到了30%。6月8日，WTI原油价格最高触及123.18美元/升，逼近3月初创下的130美元的高点。近期多家海外投行再度上调了今年的油价目标，高盛预计今年最高值将达到140美元/桶。

全球食品价格大约领先美国食品价格半年，从影响食品价格的因素来看，整个2022年全球食品供应端都存在一定的问题，从而长期制约食品的供应弹性。影响粮食市场最大的因素就是俄乌地缘政治冲突，俄乌两国均是粮食生产大国和出口大国，两国的小麦出口占全球的29%，玉米则占到19%，大麦出口占到近30%，葵花籽油更是占到了70%以上，因此俄乌冲突爆发后，全球粮食市场发生了较大波动。

截至5月底，食品指数增长了10.1%，这是自1981年3月底以来首次增长10%以上。

而核心通胀数据来看，5月份公布的各项数据也基本维持环比上升，其中贡献最多的分项是住房、二手车以及机票指数。住房成本正在急剧上升，5月住房价格同比上升5.45%，高于4月份的5.14%，为1991年以来的最高水平。房价的上涨对于长期租金形成边际正向作用，租金同比上涨5.22%，高于4月份的4.82%，创历史新高。

其它分项中，家具和经营指数增长了8.9%。新车指数上升了12.6%，二手车和卡车指数全年上升了16.1%，而机票价格指数上升了37.8%。

3.高通胀侵蚀居民收入，消费者信心下滑

不断上涨的通胀数据意味着居民端的实际收入再次下降，数据显示美国5月实际平均时薪同比下降了3.0%，意味着物价上涨连续第14个月超过了工资涨幅。并且，从消费者信心指数也可以看出，居民对于通胀的忧虑日益严重。目前高通胀问题已经成为美国金融机构以及美国政府的首要问题。

4.超预期的通胀指标推升加息预期

在美国5月通胀数据公布之后，市场对于美联储的加息预期再度升温，当日市场利率交易显示市场对于6个月后的利率水平从数据公布前的8.36%快速上行到9.66%。两年期美国国债收益率跳涨，股指期货下跌，美元上涨。交易员完全消化了美联储将在6月、7月和9月召开的3次政策会议上加息50个基点的预期。

5.总结与展望

创纪录的汽油价格，再加上居高不下的食品和住房成本，正对美国人的生活成本施加巨大压力，迫使美联储将不得不更严厉地采取货币紧缩政策。但是长期来看，全球的高通胀将持续很久，由于本轮通胀的起因源于供应链困境，并且供给侧很难通过市场自然调节，所以紧缩的货币政策反而打压经济景气周期的扩张，现在全球都出现了经济的边际下滑，滞胀正在越来越多的经济体中蔓延，后期甚至会出现全球经济的衰退风险，因此黄金具有长期配置价值。

作者姓名：王彦青

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