文：格林大华期货有限公司化工组组长吴志桥
今年5-6月以来，国内尿素市场供需双增，主产区尿素现货价格高位运行，需求利好也在逐渐兑现中，尿素基差持续走强。但是近期尿素期价受供需双重利好以及原料端强势影响涨幅较大，基差环比走弱，截至6月9日收盘，尿素主力合约价格高位回落至2981元/吨，跌幅1.52%，但相比6月初仍然上涨了5.2%。
1、部分地区年底前固定床装置出清，短期供应压力仍存
从供应端来看，截至6月9日，天然气制尿素工艺开工率自4月中下旬以来再次攀升至70%以上。煤制开工率上升2.9%至77.1%，由于尿素生产企业利润处于近5年以来同期高位，企业生产积极性较高，尿素开工率维持高位概率较大。
据统计，本周全国尿素综合开工率75.8%，环比增加2.1%，同比高出1.5%，全国尿素日产量16.85万吨，环比增加0.48万吨。今年1-5月尿素日产平均为15.7万吨，相比去年同期增长7.5%。因近期尿素生产企业利润较好以及国内保供政策指导，叠加检修企业恢复较多，6月产能利用率相比5月或继续小幅提升。另外，上周山西晋城地区环保监管升级，年底前该地区部分尿素生产装置出清，一共淘汰26台固定床间歇式气化炉装置，中长期对尿素供应端形成利好推动。
2、今年夏管肥存储和释放或均不及市场预期
为实施化肥市场保供稳价政策，今年夏管肥临时储备时间为2022年3月1日至5月31日，承储时间与国内大部分地区用肥时间重叠。另外，中标顺序以单质肥优先，复合肥中标量不会太大。因此，2022年6月1日储备到期，全国24个地区总共标的数量111万吨，以尿素和复合肥为主，夏管肥临时储备计划6月投放市场，主要用于农作物的追肥。因此，短期来看夏管肥起到托市作用，但具体也要看承储企业的生产经营计划和价格优势。以河南为例，今年3-5月尿素市场平均价3019元/吨，处于相对高位，虽然政府给与中标企业的贴息，但综合来看或无明显价格优势，叠加生产企业库存低位，预计今年夏管肥存储和释放或均不及市场预期。
3、海外尿素价格高位，促使国内出口增加
从2022年3月以来俄乌冲突不断叠加欧美对俄实施制裁，这对俄罗斯化肥产品运输以及出口造成较大影响。另外，俄罗斯天然气出口欧洲贸易量占欧洲进口总量的36%，乌克兰原料供应和关键航运路线中断，其化肥和粮食生产和出口均受到一定程度影响。另外，受北半球冬季补库需求旺盛影响，全球天然气价格持续上涨，原料支撑叠加用肥需求旺季来临，全球化肥价格持续攀升。根据wind统计，2022年3月，FOB波罗的海小颗粒散装尿素平均价格684美元/吨，同比+98.3%，环比+22.1%；磷酸二铵平均价格747.1美元/吨，同比+41.3%，环比+6.8%；氯化钾平均价格391.7美元/吨，同比+93.5%，环比+77.3%。
虽然4-5月海外尿素价格出现回落，但相比国内价格仍具有吸引力，反映到近期港口库存呈现持续增加态势，截至6月9日，国内尿素港口库存25.7万吨，环比小幅减少1.9万吨，同比下降10万吨。
4、6月需求仍有支撑，后期逐渐转弱
从尿素需求端看，5月南方水稻用肥需求开启，工农需求受部分地区疫情影响减弱，物流运输好转，复合肥需求进入淡季，高价下备肥意愿较低。三聚氰胺开工环比变化不大。
从库存来看，截至6月9日，全国尿素企业库存18.48万吨，已经连续8周下降。而尿素企业预收订单量天数6.59天，环比下降0.7天，主因全国物流恢复以及秋季追肥的备肥期来临，后期尿素企业库存或仍有下降空间。5月以来，尿素预收订单同往年相比波动较小且偏低，但是5月中旬以来预收订单开始减少，反映到原料库存下降速度放缓。
因此整体来看，2022年国内尿素供应压力主要来自现有存量装置博弈，尿素日产维持15.5-16.5万吨区间波动概率较大，国内外尿素价差持续收窄后关注出口放开动态。下半年农需渐入尾声，工业需求仍较为稳定，关注夏管肥释放节奏。另外，若俄乌冲突持续，俄乌粮食和化肥出口受限仍存，海外粮食价格高位或刺激农户种粮积极性，从而增加化肥用量。受此影响，短期尿素基差走强，下跌空间受制于低库存限制，关注逢高沽空机会，严格设置止损。
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