【导读】市场回顾： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.07%、2.36%、2.54%、2.78%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为69.0bp、40.0bp、22.0bp、71.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.22%、2.53%、2.7%、3.01%和2.99%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为77.0bp、46.0bp、29.0bp、79.0…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.07%、2.36%、2.54%、2.78%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为69.0bp、40.0bp、22.0bp、71.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.22%、2.53%、2.7%、3.01%和2.99%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为77.0bp、46.0bp、29.0bp、79.0bp和48.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.58%、1.97%、2.06%、2.32%和2.39%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为81.0bp、42.0bp、32.0bp、75.0bp和36.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.55%、1.9%、1.92%、2.27%和2.34%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为79.0bp、44.0bp、42.0bp、72.0bp和36.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.04%、0.07%和0.04%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.14元、0.09元和0.11元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0187元、0.0413元和0.1959元,净基差多为正。行情分析：从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放增加，反映流动性趋松的背景下，央行仍放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。策略建议：方向性策略：昨日国债高开低走，似有降准信号释放后利好兑现即是利空的意味，相较降准，市场对降息的期待值更高，今日MLF的操作值得关注。不过，我们认为，降准至少打消了市场对于央行宽松货币会被美联储加息掣肘的疑虑，降准信号释放至少意味着国内外货币政策仍处于宽松期，国债维持谨慎偏多，同时，我们认为MLF或LPR利率调降的概率依然存在。期现策略：基差下行，TS净基差转负，建议做空基差的头寸逐渐平仓。跨品种策略：流动性偏松，货币宽松靴子落地，建议多TS空T。
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