文：光大期货
原糖：截至8月16日，巴西中南部入榨甘蔗量同比降6.7%，糖产量同比降7.5%，巴西天气题材逐渐告一段落，未来原糖的视角将逐渐转移到北半球的产量预估上，国际食糖组织(ISO)预测，2021/22年度全球食糖缺口将达380万吨，高于5月预估的260万吨。从10月开始的下一个季度，产量边际增长0.2%，至1.706亿吨，而消费量预计增长1.6%，至1.745亿吨。缺口扩大的判断对于远期原糖价格构成有效支撑。
进口方面：当前配额外进口成本6350-6450元/吨，高于国内现货报价超700元/吨，进口成本偏高无疑为国内市场带来良好的预期。
国内：各省8月销售数据陆续公布，广西8月单月销糖60.04万吨，同比增加2.84万吨。截至8月末工业库存130.46万吨，同比增加51.16万吨。云南8月销糖23.31万吨（去年同期28.81万吨），工业库存57.75万吨（去年同期43.16万吨）。
综上：巴西天气题材逐渐进入尾声，后期仍需关注巴西出口进度。中期看原糖关注的重心将逐渐转移到北半球产量预估上，各大机构对于下榨季供需仍持缺口周期判断。国内库存充裕，抑制了短期糖价反弹的力量，使得国内糖价弱于原糖表现，但中期随着进口价格高企，国内糖价下方空间有限，并有望随着库存去化，价格中枢逐渐向进口成本靠拢。操作上仍可关注中期多头买保入场机会。
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