文：光大期货
1、供应：8月底以来国内尿素装置进入新一轮检修期，上周尿素企业开工负荷率71.20%，环比下滑1.67个百分点，周同比下滑2.88个百分点；气头企业开工负荷率80.14%，同比下滑0.95个百分点。随着检修装置的增加，国内尿素日产量重回下行通道，上周尿素产量折合平均日产量15.52万吨，周环比下滑2.29个百分点，因装置检修、复产等变化导致国内尿素日产量净增-5800吨/天。供给端的再次缩减给厂家带来挺价心态。
2、库存：上周国内尿素企业库存总量45.3万吨，环比上周增加3.19%，同比减少12.04%。国内企业库存自8月份以来便持续增加，目前已连续5周累库，但上周累库幅度有所放缓。库存的增速放缓一方面得益于国内需求的好转，另一方面则以转移至港口、为下一轮印标做准备为主。
3、需求：上周国内尿素产销率回升至将近100%的水平，企业订单预收天数也从上周的5.3天提升至上周的6.6天。从下游分布企业来看，复合肥行业开工率下滑3.09个百分点至42.14%，三聚氰胺行业开工率提升8.19个百分点至80.39%，部分下游企业进入生产旺季给尿素工业需求带来支撑。农业需求方面，华中、华东等地区农业备肥活动持续推进，尿素需求端整体预期较好。
4、现货：上周国内尿素现货价格止跌企稳，部分地区出现反弹。尽管仍有个别地区尿素价格仍出现下调，但大多数地区价格反弹10~70元/吨不等，个别地区反弹幅度达到100元/吨。
5、成本利润：近期天然气、煤炭等尿素生产原料均出现供应紧缺状态，价格也出现不同程度上涨，尿素原料端成本压力逐渐凸显，企业利润也受到侵蚀，上周国内煤头企业、气头企业毛利率分别下滑2.10个百分点、2.20个百分点。
6、印标：前期市场传言称上周印度或将发布新一轮国际尿素招标，但截至周末印度仍未出台相关消息，这将给短期尿素市场带来不确定因素，但市场仍对此轮印标存有较强预期，且随着时间推移，印标落地的概率也将增大。若下周印标能够落地，则盘面将会继续受到提振。
7、观点：国内尿素基本面宽松情况有所好转，供给端压力因尿素装置再次进入检修阶段而持续缓解。需求端也因部分地区开启农业备肥活动而有所改善，工业需求支撑也因下游三聚氰胺、胶板厂等企业进入生产旺季而走强，尿素内需较前期进一步好转。在国内尿素供应下降、需求提升的双重支撑下，国内市场心态不断好转，价格也存在继续回升空间。但当前国际市场不确定因素较强，印标预期强烈但目前仍未兑现，这在一定程度上或拖累尿素价格反弹力度。整体来看，国内尿素基本面持续好转，国际市场印标存在不确定因素。预计本周国内尿素市场心态或有进一步好转，若印标也能够如期落地，则国内、外尿素价格均存在进一步提升空间，在此逻辑支撑下，预计尿素盘面本周走势也将以震荡向上为主，谨慎看多。
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