文：光大期货
1.上周沪铝震荡偏弱，9月伊始中国有色工业协会召开视频会议，对大宗商品提出保供稳价，遏制铝价快速上涨等要求，上周铝价面临阶段性回调。3日收至21255元/吨，周度涨幅1.75%。
2.供给方面，全国各地限产规模有持续扩张的迹象，至8月末涉及限产产能在240-250万吨。云南电网要求部分铝厂在降负荷25%的基础上，将降负荷扩大至30%，累计停运年产能预计在120万吨左右；广西电网下达错峰降负荷300万kwh指令，涉及停运年产能至22万吨；8月内蒙在限电及双控双重压力下，包括内蒙创源、锦联以及霍煤鸿骏均扩大电解槽停运规模80-150台不等，内蒙地区限产规模在46万吨；新疆昌吉州与青海等地也将加入限电队伍。
3.需求方面，上周加工费平均上调幅度较为明显，期现价格均有所下调下，现货多对主力报小升水。受限电影响，上游氧化铝与预焙阳极等成本攀升，下游观望情绪仍旧浓厚，但上周价格回落后市场成交有明显好转。全国铝行业平均开工率回升至69%，其中铝板带铝箔开工率在85%，铝型材开工率回落至79%附近，铝合金铝线缆开工率回落至55%附近。
4.上周沪铝震荡偏弱，LME强势依旧，整体呈外强内弱格局。供给端，当前限产规模扩张、力度小幅减弱，除河南地区限电解封外，其他各地限电压力仍存，广西加强能耗双控的消息发酵，氧化铝与电解铝均面临减产，上周氧化铝均价整体上调100-200元/吨，其中南方涨幅超过北方，南北地区价差有所收窄。需求端，因成本压力加重，8月铝下游加工企业综合PMI指数录得46.6，除铝板带板块表现依旧强势外，其他PMI均在荣枯线之下。
前期铝价高企对下游消费产生抑制，价格传导缓慢，尽管下游多数企业的开工率在淡季周期下回落幅度并不明显，但整体利润缩水较为显著。库存方面，除南海地区去库不佳继续小幅累库，上海、无锡及巩义地区库存续降。当前库存水位在74.9万吨水平上，上周小幅去库0.4万吨。9月1日国家第三批次抛储顺利投标，各地成交价在19944-20271元/吨，集中抛储地在内蒙、河南、广西等前期受到限电及能耗双控调控的主要地区，尽管抛储规模难以弥补供给缺口，也有效缓解部分地区现货流通不畅的情况。中国有色工业协会近日提出保供稳价等要求，消息一经发酵后，短期铝价涨势遭到明显打压，但金九银十周期下铝价易涨难跌，长线看好铝价维持震荡偏强的态势。
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