原标题：中州期货：双焦基本面偏强，短期震荡运行来源：中州期货
主要逻辑：短期看，煤焦基本面偏强，但连续上行数交易日后，政策风险较大，短期或转为震荡运行。1.驱动向上。（1）焦煤供给端产地恢复不及预期，蒙煤逐步恢复通关，炼焦煤供应紧张局面未有明显改善。（2）焦炭由于部分焦企限产20-50%不等供给边际收缩，且后期长期焦炭大省山西后期新增焦化投产进度存疑，淘汰产能或加快。（3）焦炭需求持稳。钢厂逐步走出淡季，钢厂生产季节性好转，且近期暴雨导致运输受限，钢厂原料焦炭到货量减少，部分钢厂着手提库。2.估值相对合理偏高。（1）基差角度，逐步临近交割月，现货价格易涨难跌，支撑盘面价格，但近期持续上涨，煤焦盘面基本平水甚至升水，再度冲高几率降低。（2）库存角度，双焦社库存低位，焦炭价格弹性较大，现货价格易涨难跌。（3）利润角度，钢焦利润现货、期货分配均不合理，盘面焦化利润处于相对低位，若亏损定价，则空配的吸引力也将逐渐下降。整体看，煤焦基本面较好，驱动向上仍存，但估值相对合理偏高。考虑压缩粗钢背景，且钢厂逐步落实限产，原料弱于成材，近期由于煤焦供给端受限，盘面煤焦持续上涨，但近期国内确诊人数上升，新华社撰文要求坚决遏制运动式减碳，大商所将焦煤期货JM2109合约投机交易保证金水平由11%调整为15%，因此双焦大幅上涨面临的政策打压力度及市场整体恐慌情绪影响增强，虽然在换月前期价仍有上涨动力，但是投资者需要面对更大的不确定性。短期走势或转为震荡，前期煤焦多单止盈离场，短期单边建议区间操作；套利做多焦化利润、焦炭9-1正套等盈利后部分止盈，可逐步布局远月合约。市场研判：短期走势或转为震荡，前期煤焦多单止盈离场，短期单边建议区间操作；套利做多焦化利润、焦炭9-1正套等盈利后部分止盈。
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