原标题：中州期货：短期煤焦建议震荡偏强操作来源：中州期货
1.驱动方面看，（1）焦炭供给边际减少。一方面，中央第一生态环境保护督察组对山西省开展了第二轮生态环境保护督察，经党中央、国务院批准，督察组于2021年7月20日向山西省委、省政府进行反馈。涉及焦化方面，文件显示焦化行业环境问题突出。焦化压减产能敷衍应对，晋城市落实压减任务搞平均摊派，不区分节能环保情况，将40万吨压减任务按产能比例分摊到企业，导致部分企业直接成为落后产能，与压减产能初衷背道而驰；吕梁市不顾实际情况，把压减指标简单分摊到在建或新建企业，引起企业强烈抵触。一些企业环境违法问题频发。金晖煤焦化公司等9个项目手续不全，擅自开工建设；晋茂煤化工等4个项目违法建成投产，大气污染严重；太谷恒达煤气化有限公司长期私开旁路直排烟气，在线监测设施数据造假。另一方面，受近期国家环保督导组检查影响，河南安阳以及陕西韩城等区域焦企生产受限，影响开工负荷2-3成不等，供应端近期略有收紧，该区域焦企厂内多无库存，同时另外有山西临汾少数焦企因自身原因有限产情况，其余多数焦企均正常生产，考虑煤价再次走高，焦企成本不断上升，焦企心态略有转变，考虑利润收窄明显，部分市场参与者多预计焦炭回落空间有限。(2)焦煤供给边际增加。产地煤矿逐步复产，蒙煤逐步通关，焦企采购原料煤成本预计降低。(3)焦炭需求边际增加，下游钢材逐步进入旺季，钢厂原料焦炭需求或有增加。2.估值方面看，一方面，考虑基差、利润等因素空配吸引力逐步下降。盘面仍呈贴水状态，且逐步临近交割月，现货价格易涨难跌，支撑盘面价格；盘面焦化利润处于相对低位，若开始亏损定价，则空配的吸引力也将逐渐下降。另一方面，焦煤并不具备趋势性下跌基础，暂以高位回调看待。焦煤上涨的主要驱动一直是在供应端，短期主焦煤供应缺口仍难以弥补。综合看，短期整体焦炭供应难以大幅释放，粗钢压减政策压制焦炭需求，因此焦炭处于上有顶下有底的阶段。下一步炭价格走势取决于供需两端政策落地幅度和时间，考虑强力成本支撑和高贴水，短期焦炭期货价格以偏震荡对待。可参与盘面修复焦化利润。3.中长期看，中长期建议多配焦煤，空配焦炭。焦炭供需格局转弱，焦化产能逐步投产，市场预计2021年全年净增3613.5万吨；2021年压缩粗钢产量，唐山地区限产趋严，全年影响铁水量约3555万吨，影响焦炭需求在1775万吨左右，焦炭需求减少。澳煤禁止通关影响5%左右焦煤供给，蒙煤增量难以弥补澳煤缺口；叠加下游焦化产能投产，焦煤供需格局偏紧。虽焦化仍处于投产周期，但近期多省发布控制焦炭产能产量，新增与淘汰焦化产能并存，且后续投产周期或拉长，投产力度或不及预期，中长期做空焦炭放向不变，但或更多作用在远月合约，需实时关注新产能投放情况。市场研判：短期煤焦建议震荡偏强操作，可逐步布局做多焦化利润；中长期建议多配焦煤，空配焦炭。
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