原标题：生猪：虽迎来强势反攻但或有继续回落风险来源：文华财经
征稿(作者：徽商期货尉秀）--一、现货市场
截至6月29日，我国生猪日度均价为7.79元/斤。5月份规模场出栏计划完成欠佳，多将计划推迟至6月份叠加完成；进入6月中旬，随着规模场降价走量，养殖盈利亏损，养殖端悲观情绪加重，出栏积极性提升，前期压栏惜售的大规格肥猪集中出栏，生猪供应充足，但需求端疲软的僵局难以打破，且高温天气下终端对肥白条消化欠佳，白条价格下跌，屠宰企业盈利欠佳。供需双向利空，因此，6月猪价跌幅扩大，并创年内新高，最大月内跌幅为26.28%（6月22日）。
自6月23日起，生猪日度均价有明显反弹，原因主要如下：第一，随着生猪价格不断探底，育肥亏损程度加大，散户开始集体抗价，屠宰企业收购难度增加，被迫提价保量。第二，猪肉价格偏低从而促进终端消费，鲜品白条走货速度加快。第三，部分业者有赌涨心态，屠宰企业分割入库，部分经销者继续囤货，拉升了屠宰企业的开工率。第四，前期北方屠宰企业冻品库存持续升高，为了出售冻品顺畅，屠宰企业有通过拉升猪价来提高肉价的意向。综合来看，近期的价格上涨是有养殖和屠宰端共同拉升的。
二、主要影响因素
1、生猪及能繁母猪存栏
据农业农村部公开数据显示，从5月份的生产监测情况看，全国能繁母猪存栏量连续20个月环比增长，同比增长19.3%，相当于2017年年末的98.4%。生猪存栏量同步增长，同比增长23.5%，相当于2017年年末的97.6%。根据卓创资讯，截至2021年5月份，全国166家规模养殖企业的生猪存栏量环比上涨17.2%，同比上涨54.71%；全国166家规模养殖企业的能繁母猪存栏量环比上涨9.18%，同比上涨59.32%。
现阶段养殖场盈利水平收窄，仔猪育肥户亏损，业者后备母猪补栏积极性减弱，但一些新建和改扩建规模场计划在年内陆续投产，产能仍处于释放期，预计生产增长的惯性还将持续—段时间。
2、冻品库存
随着猪价持续下滑，养殖场盈利情况欠佳，养殖户出栏积极性高，屠宰厂收购顺畅，同时猪价持续走低，大型屠宰厂企业入库意向偏强。另外，天气转热，需求持续疲软，鲜品销售情况欠佳，存在被动入库现象。在消费淡季终端消费不佳的情况下，冻品滞销，库存消化压力也较大，多种因素叠加，导致近期库容率快速上涨。截至5月31日，我国猪肉月度库容率为28.75%，创近两年来新高，环比上涨5.66个百分点，较去年同期上涨14.03个百分点。
3、屠宰企业开工率
端午节过后，炎热天气下消费疲软，加业内对后市信心不足，屠宰企业冻品库容率偏高，暂时放缓入库动作，导致6月中旬屠宰企业开工率走势有了波动。但近期随着业内心态转变，部分屠宰企业或仍有入库意向。截至6月28日，屠宰企业平均开工率为24.09%。
4、猪肉进口
2021年5月31日，我国猪肉进口量为366.15万吨，环比下降15.35%。进入5月份，国内猪价延续下跌节奏，猪肉及分割品价格跟随回落，且市场悲观情绪蔓延，加工厂备货意愿降低，进口贸易商出货难度加大，冻品市场整体处于“有价无市”局面。同时，国内产能持续恢复，生猪价格回落带动猪肉价格跟跌，进口冻品与国产冻肉价差缩窄，贸易商观望情绪渐增，囤货积极性下滑。
5、猪肉价格
随着天气转热，猪肉进入消费淡季，终端需求不足，加之部分地区冻品出库，影响鲜品白条走货，屠企走货有压力。同时，因生猪供应充足，原料成本下降，对猪肉支撑力度减弱，双向利空，因此6月份白条价格创年内新低。截至6月29日，白条猪肉价格为23.53元/千克。
6、仔猪价格
非洲猪瘟发生后，养殖场存栏量减少，加大仔猪采购量，造成仔猪价格快速上涨；2020上半年年仔猪价格均处于高位盘整状态，维持在1400-2400元/头之间，下半年随着规模场外采量减少，仔猪价格开始下滑。2021年受北方非瘟疫情影响，部分养殖场及散户"清栏”，其补栏量增大，仔猪价格再次冲高至1655元/头；随着仔猪供应量增多，猪价持续下滑，业者看空后市，仔猪补栏积极性减弱，自3月份以来，仔猪价格持续下跌，且跌速较快，截至2021年6月28日，全国7公斤三元仔猪价格跌至393.04元/头。
7、淘汰母猪价格
肥猪消化速度不及预期，且随着气温上升，终端对肥白条消化欠佳，屠宰企业收购肥猪的积极性较低，加之，随着二元母猪存栏恢复，母猪存栏占比优化，三元淘汰母猪供应增加，推动淘汰母猪价格下跌，随时间推进，猪价跌速加快，且当前仍未有止跌趋势，截至6月25日，我国淘汰母猪的出栏均价为8.21元/公斤。淘汰母猪价格的持续下行，或在一定程度上推进产能落后的多胎母猪的淘汰进度，而淘汰种猪量的增加，或也将增加下游市场肥猪白条肉的供应。
三、行情展望
需求来看，天气炎热，正值消费淡季，但因猪肉价格偏低，一定程度上会促进其消费，因此7月份猪肉需求较往年同期可能会有所提升。另外，随着这几日猪肉价格的上涨，部分屠宰厂有出售冻品的意向，对鲜品市场或形成一定冲击。
供应方面，进入梅雨季节，南方局部地区有非瘟疫情复发现象，局部地区存在散户集中出栏的情况，但整体相对可控。全国来看，目前生猪存栏增加，产能仍处于释放期，近期生猪供应或持续增加。加之冻品库存量升高，整体生猪与猪肉的供应依旧充足。
综台来看，预计近期价格在迎来强势反攻后，在无明显供需利好下，或有继续回落风险。
作者简介：尉秀，产业经济专业，硕士研究生，注册FRM，先后从事程序化研究、资产管理、产业链研究，现为徽商期货研究所农产品分析师，主要研究玉米、生猪等品种。
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