原标题：沥青：静待终端需求释放期价或偏强运行来源：文华财经
征稿（作者：徽商期货刘娇）--近期在国际油市偏强影响下，沥青盘面收到支撑。但沥青基本面的改善仍需时日，短期来看，沥青上行幅度受限制，考虑到后期沥青终端需求仍有向好预期，沥青价格有望维持偏强运行。
一、期现货市场分析
图1：国际原油期货价格走势
数据来源：WIND
成本端原油方面，短期来看，国际原油高位震荡为主，对于沥青市场有一定的支撑。随着美国夏季驾车高峰季节到来，炼油厂加工量将继续增加，出口继续强劲，库存难以扭转持续下降趋势。另外，随着西方国家放松限制措施，市场预期全球石油需求的复苏预计将加速，到年底日均需求将达到9800万桶，目前每日9400万桶的石油需求量。短期来看，在油市较强势的背景下，不排除部分主力炼厂价格有小幅上调的可能，成本端对市场看涨情绪有支撑。
图2：沥青基差价格走势（元/吨）
数据来源：隆众资讯
图3：沥青近远月价差走势
数据来源：WIND
沥青现货方面，国内沥青近一周均价为3170元/吨，环比涨87元/吨（+2.82%）。主要是山东、东北及华北三地沥青价格呈现上涨，涨幅在25-75元/吨区间，其他地区价格持稳为主。据隆众统计，山东地区：中石化价格继续持稳，受成本端原油上行影响，部分品牌报价有所推涨，主流市场参考价在3030-3120元/吨；华东地区：中石化价格稳定，主力成交参考3250-3350元/吨；华南地区：中石化炼厂价格持稳，区内重交沥青参考价3220-3350元/吨；华北地区：区内沥青主流参考价在3020-3120元/吨之间；西北地区：区内主力炼厂价格持稳，个别炼厂执行量价优惠政策，区内重交沥青主流价格持稳在3000-3700元/吨。
沥青月差方面，近期在国际油市表现偏强，对于沥青市场情绪有提振，主力2109合约自6月上旬开启涨势，且上涨明显，近远月价差走强，截至6月20日，沥青月差（BU2109-BU2112）在-60元/吨，较6月9日的-80元/吨，走强20元/吨，沥青月差依然呈现Contango结构。基差方面，目前主力合约与华东地区现货基差价格在-48元/吨，缩小了136元/吨，与山东地区现货基差价格在-237元/吨，缩小了192元/吨，两地基差均走弱。
二、沥青供需分析
沥青利润方面，由于近期国际油价继续上行，沥青生产利润出现缩减，加工马瑞原油利润为2.12元/吨，综合利润环比减少33.77元/吨。马瑞原油周度均价3569元/吨，环比上调63元/吨或1.8%。
库存方面，国内整体库存回归累库态势。据不完全统计，沥青厂家库存为109.87万吨，环比下降3.52万吨（-3.1%）。其中华东地区降幅最为明显，一方面，由于供应下降明显，另一方面，主要因船货发货情况较佳所致。而其他区域厂家库存变化不大，市场按需采购为主，炼厂汽运出货一般。沥青社会库存为89.71万吨，环比增加2.15万（+2.5%）。社会库存出现增加主要来源两个方面的影响，一是，因多地终端需求表现疲软，沥青消耗相对有限；二是，厂库资源流转比较明显。
图4：沥青生产利润空间（元/吨）
数据来源：隆众资讯
图5：沥青炼厂库存率（%）
数据来源：WIND
炼厂开工率持稳，综合开工率为41.1%，环比下降0.5%。其中西北、华东及西南地区基本无变化；华北地区：河北凯意暂无恢复生产，叠加秦皇岛日产小幅下降，带动区内开工下降明显；华南地区：茂石化装置检修日产下降，同时，北海和源暂停生产，导致开工下降明显；山东地区：齐鲁石化复产沥青，另外个别炼厂假期期间复产，带动开工小幅增加；华东地区：中海泰州复产重交，叠加扬子石化以及上海石化复产，从而带动开工增加明显。产量方面，沥青周度总产量为57.12万吨，环比下降1.47万吨。据隆众统计，其中地炼总产量30.04万吨，环比下降0.88万吨，中石化总产量14.09万吨，环比下降1.55万吨，中石油总产量9.13万吨，环比下降0.04万吨，中海油3.86万吨，环比增加1万吨。随着部分炼厂相继恢复生产，后期整体开工有望小幅增加，另外，据悉东北地区辽宁华路、河北地区个别炼厂都有复产计划。
图6：沥青开工率（%）
数据来源：隆众资讯
终端需求方面，近期由于环保、安全月等因素影响，终端施工有所减少，另外当前正处麦收季节，道路运输有所受限，加之降雨天气等不可抗力等影响，下游终端需求消耗有限。待雨季过后，需求端仍有向好预期，或对后期沥青市场带来上行助力。
三、走势研判
近期国际原油高位震荡为主，对于市场有一定的支撑，从成本端支撑沥青走势。基本面方面，供需矛盾仍存，沥青现货市场无明显改观。但雨季过后需求端仍然存在好转预期。短期来看，在国际油市较为强势的背景下，不排除部分主力炼厂价格有小幅上调的可能，但是供需基本面表现相对疲软或制约沥青涨幅。
重点关注：国际油市波动、沥青终端需求改善情况等。
作者简介：刘娇，徽商期货分析师，毕业于诺丁汉大学金融与投资专业，硕士研究生。具有良好的经济学与金融学专业基础，具有金融研究实习工作经验，熟悉行业分析工作。曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会（CES）上发表论文。目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作。
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