原标题：铅：基本面偏空，期价有下跌可能来源：文华财经
征稿(作者：广州期货黎俊）--进入6月，铅价有所回暖，但是从基本面来看，依然偏空。库存处于近5年同期最高位，反映出目前铅市供应过剩情况严重。从产业链发展的角度来看，随着环保要求的提高，再生铅产能将逐步增多，铅供应将继续增加；从需求端来看，在铅传统需求领域，需求表现一般，甚至在萎缩；而且新基建、新能源产业对于铅需求提振有限，从中长期来看，铅供应过剩的格局将延续，预计铅价存在下跌压力。
再生铅价格依然有优势，铅市供应端充足
据上海有色网调研，本周（5月30日~6月4日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.9%，原生铅冶炼厂开工率环比略微下降；国内铅精矿加工费继续小幅下调50元/吨。河南柿槟小幅提产；湖南郴州雄风粗铅生产维持正常，下半年电解铅的开工计划可能定于7月初，宇腾6月排产计划小幅降低，湖南志辉5月小幅减产，6月预计恢复正常；云南红铅本周检修停产，同富限电情况稍有缓和，产量部分恢复；西部矿业5月下旬仅恢复部分产量，预计6月将完全恢复。
再生精铅方面，本周再生精铅均价为14930.00元/吨，较上周上涨15.00元/吨。1#铅和再生精铅价差为340.00元/吨，较上周走弱145.00元/吨，波动范围：275~375元/吨。今年来，再生铅一直维持贴水，相对于原声铅来说，具备价格优势，导致原声铅需求被分流。由于铅是重金属，会对环境造成严重污染，而我国对于环保要求越来越严格，合规的再生铅产能逐步增多，环保检查对铅供应端的影响越来越小。
目前我国再生铅产能占铅总产能占比仅接近40%，离发达国家的80%还有明显差距，再生铅产能增加潜力巨大。综合来看，合规再生铅产能的增多将对铅的总体供应形成明显的补充。
铅库存高企，消费平淡
库存方面，本周上海期货交易所期货库存为112601吨，较上周增加23705吨；去年同期期货库存为19716吨，本周期货库存处于近5年的最高位。库存小计为118885吨，较上周增加13513吨。去年库存小计为19716吨，本周库存小计处于近5年的最高位。
需求端，据SMM调研，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.85%，较上周环比小幅下降。据调研，铅蓄电池市场淡季态势不改，尤其是更换市场需求低迷，加之铅价走弱，经销商采购较为谨慎，汽车蓄电池企业成品库存多在一个月以上，为降低库存压力，部分企业延续减产状态。另电动蓄电池市场终端消费亦是无较大改善，生产企业以销定产，同时在原料采购方面较为保守。此外，广东地区限电影响持续，部分蓄电池企业生产从三班倒转为二班倒，或是一周内放假1-3天不等。
随着大数据、新基建以及新能源概念的提出，有色金属铜、铝、锌、镍的需求均有新增的亮点，如新能源汽车、光伏电缆、风能发电等。而铅的终端消费主要集中在铅酸蓄电池这一块，占比达到60%。在铅酸蓄电池需求中，又可以分为动力型铅酸蓄电池，启动型铅酸蓄电池，和固定性铅酸蓄电池。动力型钱算许电池主要应用于电动自行车。而按照2019年4月15日正式实施的《电动自行车规范》要求，电动自行车最高时速不超过每小时25公里，而且整车的重量不超过55公斤，电机功率不超过400W，蓄电池的电压不超过48V，相当于变相降低了单块铅酸蓄电池的含铅量。启动型铅酸蓄电池主要应用于汽车。虽然汽车销量数据亮，但新能源汽车的电池直接舍弃了铅，改为清洁能源。固定型铅酸蓄电池主要应用于通信基站。现在大部分5G通信基站都采用锂电池而不是铅酸蓄电池。
综合来看，就需求前景而言，铅亮点不多，甚至在收缩。
总上所述，由于铅本身会对环境造成严重污染，随着环保要求越来越严格，铅的回收再利用将也来越规范，再生铅的供应将继续增加；需求方面，在新基建以及新能源产业，铅并未有得到应用，需求并未亮点，甚至在萎缩。由于基本面偏空，铅价可能下跌，关注前低14900一线的支撑。
作者简介：黎俊，广州期货股份有限公司有色金属研究员，硕士毕业于英国莱斯特大学，侧重于通过深入基本面和产业链的研究来判断相关品种的价格走势，同时兼顾技术分析和金融工程的研究。
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