【历史能否重演】美豆价格会涨到多高？

美国农业部估计，在当前2020-21年度，美国的大豆供应将达到1.75亿蒲式耳，或年消费量的2.9%。如果得到确认，这将是自2013-14年大豆供应量降至9200万蒲式耳或库存消费比2.6%以来的最低期末总库存和库存消费比。

美国农业部9月30日发布的当季最终库存报告《谷物库存报告》显示，美国农业部直到2014年10月才估计期末库存为9200万桶，记住这一点很有帮助。2013年夏季，美国农业部估计大豆库存为2.95亿桶，直到9月份美国农业部估计库存降至1.5亿桶，供应才开始紧张。在上一年12月的世界农业供需报告(WASDE)发布后，这一数字为1.5亿蒲，与我们今天看到的季节相同。

周四的出口销售报告显示截至12月10日美国大豆出口销售承诺19.78亿蒲式耳，这是一个有力的论据，市场认为美国农业部的出口预估为22亿蒲式耳太低，期末库存可能接近1亿蒲式耳，而不是1.75亿蒲式耳；甚至可能低于1亿蒲式耳。

我之所以这么说，是因为中国大连交易所3月大豆期货价格仍然昂贵，截至上周四(12月17日)收盘时折合每蒲式耳15.77美元。此外，周四早间的周报显示，在标售给中国的11.49亿蒲式耳中，有75%已经发货。中国并不只是等着看巴西2月份的收成如何。

七年前和今天有更有趣的相似之处。2013年美国大豆产量总计33.57亿蒲，当时与有记录以来的最高产量持平，单产为每英亩44.0蒲式耳。美国农业部估计，2020年作物产量为41.70亿蒲式耳，单产50.7蒲/英亩，是历史第二高产量。

在2013年的这个时候，美国农业部估计出口增长12%，而今天预计增长31%。显然，目前的市场更看好额外的出口需求，主要是来自中国，而这个故事还没有结束。2013-2014年美国大豆出口量为16.47亿蒲，同比增长25%。

巴西2014年初的收成如何?这阻止了大豆价格的上涨吗?简单的回答是，没有。

2013年12月17日，2014年7月大豆期货价格收于13.0325美元，比周四收盘价12.0350美元高出大约1美元/蒲式耳。巴西的天气状况良好，2014年初的大豆产量达到创纪录的8620万吨或31.7亿蒲式耳，比上一年的创纪录大豆产量增长5%。

尽管巴西在2014年初提供了大量新大豆，但CBOT2014年7月大豆期货价格在2014年2月24日收于13.5075美元2013年高点之上，并一路上涨在2014年5月22日达到15.3675美元的峰值。