研报正文
【行情回顾】
本周原糖 3 月合约收 21.10 美分/磅，周涨幅 2.98%;伦白糖 3 月合约收 607.6 美元/ 吨，周涨幅 2.31%;郑糖主力 2405 合约收盘价 6308 元/吨，周涨幅 0.01%。
【市场分析】
本周宏观方面，美国就业报告数据偏好，美元创近期单周最高涨幅，原油保持平稳，但国际农产品市场因巴西 12 月食糖出口数据偏空，原糖维持弱势盘整。原糖围绕 21 美分均线震荡，虽然吸引商业买盘采购支撑糖价下跌，然而印度马邦和卡邦甘蔗单产受益于反季节降雨，预计甘蔗产量上调，市场对印度糖醇政策持谨慎乐观态度。
泰国开榨推迟，截止 12 月底产糖 134.58 万吨，显现低于上年同期 180.49 万吨。北半球生产国第一季度基本以供应国内需求为主，暂时不会有太多食糖出口，全球贸易流严重依赖巴西糖补充。
2023/24 年度巴西 4-12 月累计出口食糖 2693.76 万吨，预计本年度巴西食糖出口创历史新高。总的来说，贸易流因巴西强劲出口保持供需平衡，关注巴西出口离岸价和宏观面变化。
国内糖市现货市场产销区交投相对一般，虽处于节前采购旺季，但整体销售不温不火。郑糖表现稳中有升，2405 合约维持 5 日均线波动，资金对白糖关注度有所下降。
全国 12 月产销数据：产糖 319.53 万吨，略低于上年 325.29 万吨;销量 169.82 万吨，高于上年 149.52 万吨;工业库存 149.69 万吨，低于上年 179.77 万吨。销售量好于上年得益于榨前糖价高位，糖企贸易点价糖偏多，使得工业库存保持较低水平。
但需要关注 1 月甜菜产区仅剩新疆开榨，预计本月底甜菜产区全部收榨，甜菜糖销售进度偏慢，库存压力逐步增加，现仓单+预报大部分以为甜菜糖。短期内郑糖依然未能摆脱外盘情绪影响，市场糖源供应高峰，盘面企稳需要现货消费端备货启动支撑。
【策略建议】2405 合约周度参考 6250-6400 元/吨区间。
【风险提示】 宏观 消费 天气
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