期货日报
采购海外锂辉石的部分长单定价已经由Q-1转变为M、M+1或M+2，叠加中国氢氧化锂和碳酸锂生产厂设备检修，10月产能开工率分别降至46%和44%，询价采购情绪谨慎和抵触矿山抬价行为或使锂辉石到港价格跌破2000美元/吨。
供给偏松和成本趋降使碳酸锂期货价格振荡下跌，较7月26日最高价下跌约35.5%。通过观察碳酸锂市场基本面，笔者认为，碳酸锂价格将延续空头思路。
美国经济增长强劲、美债供需持续失衡、消费端通胀预期回升，推升美国中长期国债收益率重新定价美国经济增长前景，并给予投资者合理的期限溢价。美国10年期国债收益率于10月24日触及5.024%，创2008年以来新高，推动美国存量国债平均利率升至接近3%，叠加2024年美国有2.2万亿美元短期国债和2.9万亿美元中长期国债到期，利息支出攀升引发美国国债偿付压力，增大美国民主党与共和党对债务上限及2024年财政预算的政治博弈。美国民主党与共和党6月初达成的债务上限协议约定使得对经济增长拉动更多的非国防支出减少9%至7040亿美元，或使美国2024年财政支出大概率出现收缩。
2023年下半年、2024年和2025年将分别有2300亿和7900亿及10700亿美元企业债务到期，美联储保持高位利率时间越长，美国企业付息压力越大。企业利润承压将抑制投资与生产活动，进而打击美国强劲的就业市场。欧洲和英国央行加息至高位后对经济活动的抑制作用逐步显现，英法德及欧元区Markit制造与服务业PMI均已连续多个月处于收缩区间。
因此，无论是短期非美经济增长预期支撑美元指数，还是中长期欧洲与美国经济衰退预期逐步兑现，均使有色金属价格承压。
外采矿石制备碳酸锂占碳酸锂总供给量约30%，剩余七成无法满足下游全部需求，而采购海外锂辉石的部分长单定价已经由Q-1转变为M、M+1或M+2，叠加中国氢氧化锂和碳酸锂生产厂设备检修，10月产能开工率分别降至46%和44%，询价采购情绪谨慎和抵触矿山抬价行为或使锂辉石到港价格跌破2000美元/吨，届时，使用外购锂辉石精矿的碳酸锂现金生产成本或将由当前的16万元/吨降至14万元/吨左右，后续倘若锂辉石价格快速下跌，那么之前减停产的锂辉石生产碳酸锂产能或将出现复产。
使用外购锂云母精矿的碳酸锂生产利润仍然为正，但是外购锂云母精矿供给偏紧使部分锂盐企业明显减产，锂云母生产的碳酸锂由7月13110实物吨降至10月8218实物吨。盐湖产碳酸锂因冬季来临，生产量由8月的10567实物吨降至10月的9498实物吨。回收产碳酸锂因废料回收价格较高致经济性较差，生产量由7月的9696实物吨降至10月的8115实物吨。以上这些减产使锂盐厂碳酸锂和氢氧化锂总库存量有所下降，但仍处相对高位，叠加明后年锂矿新建产能集中投放预期较强，或使碳酸锂供给量大幅增加。
国内9月新能源汽车渗透率达到37%，未来生产与销售增长变慢将是一个比较确定的事实。整车端碳酸锂库存量大概维持2个月，电芯端碳酸锂库存量大概维持3个月，即中下游生产厂基本均有足够生产的原材料，以去库存为主，致采购需求预期偏弱。
碳酸锂价格波动较大，光伏风电装机量有所放缓，叠加美联储加息至高位，美国户储并网进展缓慢推升成品库存压力，今年国内储能整体出货量不及预期。国家电网计划投资5200亿元，其中尚有2495亿元需要在9—12月完成，叠加国家计划发行1万亿元灾后重建类国债并转移支付给地方政府，或可期待储能领域2024年订单表现。消费电子领域虽然近期需求有所回暖，但是今年消费电子整体出货量处于2018年以来低位，而且整体需求量占碳酸锂总需求量不足10%。
综上所述，需求疲软和供给趋松预期或使碳酸锂价格延续空头思路，碳酸锂期价短期触及锂云母生产碳酸锂边际成本后或有反弹，但是仍建议投资者以逢反弹布局空单为主。（作者单位：宏源期货）
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