研报正文
逻辑：
上周，黑色金属板块整体震荡偏弱运行，煤焦领跌。现货端，各地焦企开始第3轮提涨焦价，但目前主流钢厂暂未明确回复，焦钢博弈加剧。
当前来看，刚性需求给与煤焦价格上涨驱动正逐步减弱，甚至已转为压力。这一根本原因在于黑色金属终端市场需求始终没有明显起色，“金九银十”旺季预期也基本被证伪，钢材价格疲弱，钢厂利润空间进一步收窄，目前市场盈利率已降至25%左右。
钢材市场低需求、低利润、高供给状态难以维持，需求负反馈正逐步向上游传导，部分区域钢厂表示，如果亏损幅度继续扩大，则会安排一定比例进行减产检修，近期多个钢厂也开始计划对高炉检修，焦炭日耗趋于下行。
上周铁水产量降至245.95万吨，周环比下降1.06万吨，同比增加5.79万吨。此外，近日国资委召开相关会议提到，要加大煤炭增产增供力度，积极备战迎峰度冬。在需求趋于下降的态势下，保供对市场情绪造成一定冲击，煤价承压运行。
观点：
现阶段煤焦实际供需趋于宽松的矛盾正在累积，钢厂因亏损而自发减产压制原材料需求，煤焦价格将承压运行。
后期关注/风险因素：
关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化、山西焦化去产能情况。
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