塑料竟然比PVC便宜 这很诡异！

简单的说曾经的PVC一直是出于产能过剩的状态，但自2016年开始逐步进入到供需相对平衡趋势中。而曾经的塑料，处于相对平衡的状态，但自2019年开始逐步进入到产能过剩的趋势中。所以价差缩小是必然，但是绝对价格能拉平还是令人疑惑。难道二者生产成本现在差不多了？

从生产工艺的角度来说。乙烯法的PVC，生产一吨PVC需要消耗0.5314吨乙烯。生产一吨PE需要消耗乙烯1.042吨，从乙烯的消耗角度来说，PE的消耗基本上是PVC的一倍，一吨乙烯现在，怎么算其他损耗，塑料价格能跟PVC一样？即便是电石法乙烯，也就是走煤化工路线，虽然不清楚具体生产成本。但据华融融达期货研报资料，投资一套40万吨级别PVC项目，大致要投40亿，而相同级别的煤化工制烯烃，一套设备没200亿拿不下来，所以怎么看生产塑料成本都要高于PVC。所以二者长时间保持持平甚至塑料倒挂在理论上是不合理的。

那么造成01合约二者价差跌至极值的原因是什么？目前塑料处于上市后低价位区间，而PVC盘面已升至九年最高水平。特别是11月后PVC01合约呈现明显加速走势，累计上涨1100元，直接水平甚至超过塑料盘面价格。

其实涨势更猛的是PVC现货，华东电石法现货足足涨1700元，较去年同期高1500元。乙烯法市场价格逼近9000元/吨送到下游，创十年来最高值。究其原因，成本以及供需阶段性严重错配，成为现货疯狂上涨重要原因。

当下电石企业出货顺畅，市场整体还是表现为供应紧张，北方地区多地区降雪也施加了运输压力。短期的装车不到位，加重了下游到货的紧张。今日西北乌海地区主流出厂价格3750元/吨。11月至今涨1000元/吨。乙烯受油价上涨提振，同期东北亚乙烯累计涨200美元/吨。原料涨价自然推高PVC生产成本，而10月需求突然爆发打破了PVC供需平衡。

尽管PVC自身在上月检修并不多。11月份检修产能规模在664万吨，环比10月份减少24.63%，同比减少40.45%。但无奈货源早已被提前预售，所以依旧无法满足下游采购需求，也就是流通货源较少。10月份以来，市场社会库存持续下降，11月单周去库幅度均超2万吨，特别是华南地区海运影响，库存持续偏低水平，令现货涨势突出进而带动起更大范围惜售情绪。

由于当下市场预售较多，现货市场累库仍需时间，流通量预期缓慢缓解，现货紧张情绪支撑现货价格。所以摆明了01就是估值高，但是快到交割你真的敢空吗。期货本来就贴水现货300元，而现在盘面虚实比例又很高，涨价后大商所仓单不断外流仅剩500多手，而01主力持仓尚有20多万手。

05合约至少从供需矛盾预期上要缓和不少。目前下游对高价原料抵触情绪逐渐升温，迫于成本压力，部分出现停产或降负荷情况。且北方天气逐渐转冷，开工率逐步下降，整体看需求有走弱趋势。所以05合约涨幅不及近月，1-5价差亦走高至16年后最高水平。不过鉴于01强势以及时间上局限性，无论是多1-5月差还是多L-V价差都不是性价比很高的选择。而根据前文提到，二者长时间保持持平甚至塑料倒挂在理论上是不合理的。那么多L-V05合约价差或许还有些盼头。