国债:怎样看待前两个月的经济数据?

期货资讯 2023-03-17 09:28

【导读】国债:怎样看待前两个月的经济数据?,金融分析师蒋文斌从业资格号:F3048844交易咨询号:Z0017196西南财经………

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金融分析师

蒋文斌

从业资格号:F3048844

交易咨询号:Z0017196

西南财经大学会计硕士,理工和财务复合背景,曾任职于多家私募基金负责股票的投研工作,擅长把握产业发展的脉络,自上而下挖掘产业成长中的投资机会。目前负责宏观、股票及国债的研究工作。

对于前两个月经济数据的复苏成色,市场行情在相关数据公布前有过反复的交易。总体来说春节前后市场对今年的复苏充满了信心,进入2月份之后,在央行持续通过逆回购向市场投放大量流动性的背景下,银行间资金利率仍在持续上行,表明市场融资需求的活跃,也应证了市场对经济复苏的预期。但进入三月份以后,即使公布的2月份PMI数据超预期,仍没有打消市场对经济复苏的疑虑,十年期国债收益率也一路走低。且从结构上看,短端国债收益率的表现相对长端的表现更为坚挺,表明市场对经济中长期的复苏表现更为担忧。

市场的疑虑需要基本面来验证,3月15日,国家统计局公布了我国前两个月的主要经济数据,总体来说基本符合市场的预期,大部分数据环比去年都有明显的改善。但考虑到去年我国1-2月的相关数据基数较高,导致同比数据看起来表现相对一般,只有固定资产投资增速超过了两会制定的5%的GDP增速目标。接下来我们将就相关数据进行具体的分析。

1

工业增加值

前两个月我国工业增加值累计增速同比增长2.40%,两年平均增速4.95%。从细分行业来看,表现较好的有电气机械及器材、化工、有色及黑色等行业下游加工业务。表明随着去年大宗商品价格的回落,下游行业的加工制造业务出现了一定的复苏迹象。

2

社会消费品零售总额

前两个月我国社会消费品零售总额同比增速3.50%,两年平均增速5.10%。从细分行业来看,表现较好的是医药、石油制品、食品、服装鞋帽、珠宝及烟酒等行业,而汽车、通讯及家电等行业的增速为负。表明疫情高峰过后,居民在餐饮、服装及出行等方面的消费出现了明显的复苏,但受汽车消费利好政策到期的影响,汽车类消费在前两个月出现了一定的回落。由于汽车消费接近我国限额以上消费近30%的份额,怎样稳住汽车消费不但对我们的消费数据有重大影响,也对我国经济整体的复苏至关重要,预计下一步国家还将有一系列稳汽车消费政策的出台。

3

固定资产投资

前两个月固定资产投资增速累计同比5.50%,两年平均增速8.85%。应该说固投是所有数据里面表现最超预期的。从细分项看,基建投资增速12.18%,两年平均增速10.40%;房地产投资增速-5.70%,两年平均增速-2.00%。总体来说固投数据前两个月的表现非常突出,并没有因为经济的复苏而出现力度放缓的迹象,但就全年来说,仍预计增速会比去年有所回落。房地产方面虽然增速仍为负数,但跌幅环比有所缩窄,考虑到去年低基数的影响,预计今年的房地产投资表现会有明显的好转。

在房屋施工面积方面,前两月累计增速-4.40%,增速环比改善2.80%,两年平均增速-1.30%;房屋新开工面积方面,前两月累计增速-9.40%,增速环比改善30.00%,两年平均增速-10.80%。

4

就业

二月份城镇调查失业率5.60%,而一月份的数据为5.50%,表明春节后,就业市场的表现并没有明显改善,相比消费及出行等行业的复苏,就业大户的制造业表现仍不容乐观,订单需求不足的担忧仍难以缓解。

综合以上的数据来看,我们前两个月的经济数据表现总体是符合预期的,但从行业数据表现来看,仍出现了明显的差异,且就业市场的复苏仍任重道远。数据的公布并没有打消市场对经济复苏持续性的担忧,后续仍须去持续跟踪经济数据的表现。

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