异动点评:黑色金属强势上涨,原因几何?

期货资讯 2022-12-15 16:26

【导读】 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 周敏波投资咨询:Z0010559 今日黑色金属强势上涨,螺纹、铁矿石和焦煤分别上涨3.3%、3.2%和2%,螺纹接棒铁矿石领涨黑色。从结构看,跨期价差延续反弹逻辑,5月强于1月,前期近月较强的双焦,也转为反套逻辑。其次,近期钢厂利润有企稳反弹迹象,特别是螺纹的盘面利润已经…

行情图

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号

周敏波 投资咨询:Z0010559

今日黑色金属强势上涨,螺纹、铁矿石和焦煤分别上涨3.3%、3.2%和2%,螺纹接棒铁矿石领涨黑色。从结构看,跨期价差延续反弹逻辑,5月强于1月,前期近月较强的双焦,也转为反套逻辑。其次,近期钢厂利润有企稳反弹迹象,特别是螺纹的盘面利润已经反弹不少。

驱动因素1:宏观预期转向,市场情绪好转

海内外宏观共振偏暖,首先是美联储通胀下滑,加息预期放缓,利好资产价格;其次是11月份以来,国内针对地产“三支箭”以及金融十六条,从供给端为地产融资“纾困”。防疫政策的转变也为稳经济政策落地消除阻碍。市场预期从“悲观”到“乐观”,资金积极进场布局预期差行情。

驱动因素2:产业链补库逻辑,助推价格上涨

前期需求预期较为悲观,产业链主动去库,贸易商的钢材库存和钢厂的原料库存都降至较低水平,市场情绪好转后,产业开始重建库存。一方面,钢厂减产导致铁水处于222万吨的较低水平,后期钢厂复产预期将拉动原料需求,原料低库存背景下,成本上涨支撑钢材价格上涨(逻辑与2021年底类同);钢厂春节前补库也影响前期原料现货涨幅大于钢材,钢材现货利润并未跟随钢价上涨而走扩;另一方面,盘面持续上涨,螺纹升水现货,期现套利交易和投机需求上升,钢材下游重建库存推升现货,跟期货形成正反馈。 

展望后市

本周钢联样本钢材产量小幅增加,库存因下游补库再次下降。考虑到临近春节,终端需求从旺季转向淡季,需求端难有大的变化,淡季大概率延续累库趋势。需跟踪的是,钢厂现货利润处于亏损,是否拖缓钢厂复产步伐,从而影响原料和成材淡季累库高度,阶段性影响钢厂利润走势。

原料供应都处于高位维稳状态,预计钢厂补库完成后,原料将有季节性累库预期。供应预期上,铁矿石一季度有环比下降预期,焦煤供应高稳,考虑到后期钢厂复产,预计铁矿石累库压力不如双焦,从而影响目前铁矿石相对偏强格局不改。

从方向上看,现在是预期主导的上涨行情,宏观需求证伪前,方向预计维持震荡向上。低位多单可继续持有,不建议做空。主要风险在于当前疫情蔓延对节后经济的拖累,以及地产销售尚无明显改善下,节后钢材高库存或影响黑色金属价格承压。

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