南华研究晨会纪要:螺纹钢成交放量 底部直线拉

期货资讯 2022-09-23 09:02

【导读】热点栏目 自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 南华研究晨会纪要 螺纹热卷铁矿: 螺纹钢:成交放量,底部直线拉涨 日盘螺纹钢期价直线拉涨,联储加息利空落地,现货成交放量,钢材市场情绪有较大提振。根据钢联数据,产量回升2.67万吨,其中短流程产量增加2.69万吨至29.75万吨,长流程产量减少0.02万吨至280万吨。增产主要来自于华东,西南地区减产较多。厂库…

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  南华研究晨会纪要

  螺纹&热卷&铁矿:

  螺纹钢:成交放量,底部直线拉涨

  日盘螺纹钢期价直线拉涨,联储加息利空落地,现货成交放量,钢材市场情绪有较大提振。根据钢联数据,产量回升2.67万吨,其中短流程产量增加2.69万吨至29.75万吨,长流程产量减少0.02万吨至280万吨。增产主要来自于华东,西南地区减产较多。厂库增加0.64万吨至225.67万吨,社库减10.37万吨至485.9万吨,总库存减少9.73万吨至711.57万吨。分区域看,只有西南地区累库。表观需求量增加30.72万吨至319.8万吨。从技术层面看,rb2301处于收敛三角形中,底部难以突破的情况下有向上反弹的驱动,在转暖的需求数据下形成反弹。盘面利润也止跌回升。但从高频地产数据看,需求恢复的可持续性有待观察。反弹至3800以上或有比较强的压力,考虑反弹至高位再做空。

  热卷:华南需求疲弱,卷螺差难扩大

  日盘热卷期价直线拉升,数据环比改善,提振市场信心。钢联数据公布,产量减少0.64万吨至308.52万吨,其中北方减产量最大,华东增产最多。社库减少1.39万吨至240.24万吨,其中华东去库最多,华南累库最多。表需增加5.16万吨。厂库减少0.46万吨至83.18万吨,华东对表需增量贡献最大,华南贡献最小。热卷的盘面利润再次收缩至盈亏边缘,在利润压缩下热卷产量上升空间有限。同时也需要关注到,作为热卷的下游的冷卷,虽然表观需求量有所回升,但库存仍在历史同期的最高位。需求的疲弱难以拉动卷螺差的扩大。操作上卷螺差可以阶段性止盈,单边上可以等到热卷反弹至高位再空。

  铁矿石:现货成交上升,节前补库加速

  日盘铁矿石价格强力拉涨,基差收窄。国庆前钢厂铁矿石补库加速,全国主要港口铁矿成交182万吨,环比上涨80.2%。本周平均日成交125.3万吨,环比上涨23.1%。同时大会前矿山安全检查增多,332家国产矿山铁精粉产量环比减少53.4万吨至2242.1万吨,减2.3%。另一方面,限产减产的预期也在加强。山西太原出台大气污染防治百日攻坚行动方案,要求钢铁厂以热定产,以最小负荷组织生产。同时大会临近,块矿的溢价上升,京26+2环保限产预期加强。虽然国产矿也面临安全限产的情况,但相当于焦煤受影响的产量占比较小,可以考虑多焦煤空铁矿。此外技术层面看连铁2301在收敛三角形中运行,740以上压力较大,短期操作上逢高做空为主。同时铁矿石波动率较低,IV有触底反弹的趋势,从估值角度买入较便宜的期权比较划算。

  锌: 

  周四ZN2210收于24840元/吨,环比上涨0.49%,隔夜锌价冲上25200元/吨后回落,收于24880元/吨,伦锌收于3117.5美元/吨。美联储决议加息75bp,符合市场预期。但是点阵图表现出来的未来两次加息力度是偏鹰的。锌价在昨日日盘开盘后第一分钟下跌了100个点左后之后,就开始上扬。我们认为盘面这样表现得原因有3点:1、短期利空落地:整体加息力度看似更鹰,但更多是体现在远端,且距离11月加息之前,窗口较长。近端75bp是符合预期的,美指在冲高回落之后,虽向上攀升但没有继续创新高。对于锌来说,前期已经对9月的加息预期进行了交易,落地后新增压力有但不多,很快就消化完毕。2、低库存的现状:从年初的高库存到当前的低库存,我们认为是下游经历了“金三银四”的破灭之后,主动去库带来的。到了“金九银十”的当下,按照下游按需采购的情况来看,他们对于需求还是比较悲观的。所以短期内出现“主动补库”的可能性较低,库存是否可以在10月出现拐点,需看供给端能否发力。3、主力即将换月:因本次国庆后距交易只有5个交易日,所以10月合约可交易的机会不多了。我们认为锌价在25000元/吨以上是存在压力的,但11月合约当前的价格,按照当下库存、基差、越差、还有多头换月等来看,做空的安全边际比较低。11月合约更有可能是期货向现货靠拢。策略上,会议前我们认为锌价易涨难跌,会议后需关注防疫政策是否有放松的可能。建议单边短多长空,月间逢低正套。

  铝: 

  加息落地,维持震荡预期

  周四沪铝主力收于18685,较上一交易日上涨0.08%。近期事件频出,美联储加息落地,普金方面又发布军事动员,但我们认为当前美联储加息路径的影响要大于俄乌冲突,主要在于俄乌造成的供应方面的影响市场在年初早已有所预期,预计对价格影响有限。由于立场问题俄铝可能在欧美地区受到制裁,不过相关地区买家从年初至今已经对俄铝采取拒绝合作态度。据了解近期俄铝已出现滞销,甚至已经在考虑向LME直接交割,当然未来交易所是否会对俄铝进行限制也有待观察。此外,天然气供给担忧或走强,从而在电力成本方面对铝价形成支撑。展望后市,基于全球宏观压力和短期国内的供给端减产并存,预计短期依旧预计宽幅震荡,但底部支撑有所增强,长期基于需求方向确立铝价长期重心下移判断。策略:预计本周铝价在18000-19500之间,建议靠近区间下沿做多,长期逢高沽空。

  铜: 

  美联储加息落地,铜价继续震荡

  沪铜主力期货合约在周四与6.2万-6.3万元每吨之间震荡,上海有色现货升水均价报在535元每吨。美国联邦储备委员会21日结束为期两天的货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上表示,为了将目前的高通胀降至美联储目标水平,美国经济将经历一段低于趋势水平的增长时期,劳动力市场也会走软,但这是需要承担的痛苦,因为恢复价格稳定尤为重要。美联储当天发布的最新季度经济预测,美联储官员对去年第四季度到今年第四季度经济增速的预测中值为0.2%,明显低于6月预测的1.7%,体现出他们对美国经济前景的预期更为悲观。铜价并未因美联储加息而出现大幅下降,主要是因为市场对于加息75个基点已经基本消化。目前,铜下游企业的生产情况虽然同比大降,但是环比有所好转,这也是铜多头的主要逻辑之一。随着风险事件的落地,在本周或出现一定的趋势性行情。建议持续关注。

  镍&不锈钢: 

  风险事件落地,镍价继续高位

  沪镍和不锈钢主力期货合约在周四继续高位震荡。美国联邦储备委员会21日结束为期两天的货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。这是美联储今年连续第三次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上表示,为了将目前的高通胀降至美联储目标水平,美国经济将经历一段低于趋势水平的增长时期,劳动力市场也会走软,但这是需要承担的痛苦,因为恢复价格稳定尤为重要。美联储当天发布的最新季度经济预测,美联储官员对去年第四季度到今年第四季度经济增速的预测中值为0.2%,明显低于6月预测的1.7%,体现出他们对美国经济前景的预期更为悲观。基本面,在不锈钢期货合约上市三周年线上直播会上,上期所表示,不锈钢产业链中除已有的电解镍及不锈钢已经上市、铬铁预备上市之外,预计将对镍铁进行研发上市。目前镍铁与不锈钢产业链整体行情走势协同性较强,考虑到东南亚地区镍铁产量逐年增长,预备将设计为一项国际化的期货品种。策略上,建议持币观望。

  以上评论由分析师夏莹莹(Z0016569),助理分析师肖宇非(F3080728)、梅怡雯(F03091967)、周甫翰(F03095899)提供。

  重要申明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。

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