【导读】东海期货研究 投资要点： 近期俄罗斯“断气”影响推升能化板块整体飘红，甲醇9月6日盘中涨超2700元/吨，涨100元/吨，突破前期高点2675元/吨，成交1668204手，持仓1251405手，放量增仓。9月7日盘中小幅波动开盘2698元/吨，收2674元/吨，减仓小幅收跌。 甲醇上游为煤炭、天然气、焦炉气，其中国内多用煤制甲醇、国外则多为天然气制，占60%，我国天然气对外依存度 2021年已经达到44.…
东海期货研究
投资要点：近期俄罗斯“断气”影响推升能化板块整体飘红，甲醇9月6日盘中涨超2700元/吨，涨100元/吨，突破前期高点2675元/吨，成交1668204手，持仓1251405手，放量增仓。9月7日盘中小幅波动开盘2698元/吨，收2674元/吨，减仓小幅收跌。甲醇上游为煤炭、天然气、焦炉气，其中国内多用煤制甲醇、国外则多为天然气制，占60%，我国天然气对外依存度2021年已经达到44.3%。由于我国“富煤、缺油、少气”的能源结构决定以煤制甲醇为主。煤制甲醇产能为7000万吨，占比最高为76%；天然气和焦炉气制甲醇产能均在1000万吨左右，占比12%。国际天然气价格的上涨，带动国际甲醇价格上升，从而导致国内外甲醇价差的收窄或倒挂，进而从国际贸易的方面导致甲醇全球贸易再平衡，进口甲醇或不及预期。 产能占比来看，天然气制甲醇装置对甲醇整体影响也是比大，比如冬季天然气限气导致的供应端缩量引起的甲醇价格季节性上涨。冬季停车装置每年在800万吨左右，月影响量在60万吨以上，足以在大多数情况下形成供应缺口。以及每年12月到1月中东限气，导致的进口减少，均从供应端利好甲醇。而俄罗斯“断气”直接导致能源成本上升，输入型通胀影响下，对于以天然气为原料的甲醇影响较大，参照俄乌战争初期天然气价格上涨情况下，盘面甲醇强于其他品种。另一方面，国内当前天然气制甲醇利润逐渐压缩，接近成本附近，国际天然气价格上涨，全球贸易和较高的对外依存度使得国内天然气价格难以独善其身，不排出在成本上涨情况下导致亏损性停车。结论：整体来看，俄罗斯“断气”从能源成本角度推升能化品种价格，且由于国外化工品，以天然气为原料占比居多，内外价差影响下，全球贸易再平衡，进口或不及预期。而甲醇在诸多品种中，直接受天然气影响更多，短期做多配。但实质性影响，作用于甲醇长周期价格，短时间内难以分辨，需后续根据外盘价格变动贸易流向等关注兑现情况。短中期（参考9月月度策略）9月供应回归压力依然很大，下游MTO装置开工依然偏低，预期价格承压。免责声明本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。
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