期货日报

自从今年6月初以来，布油价格已经跌去了25%。从上周跌幅来看，布伦特10月原油期货累跌8.7%，WTI9月原油期货累跌9.74%。有行业人士提出疑问，原油进入“熊市”还是进入了调整区？

然而，就在本周一，原油、燃料油及部分化工品出现报复性反弹行情，这样的表现与大宗商品市场整体风险偏好回升有直接关系。“周五夜盘随着美国非农数据超预期强劲，市场在经过短暂权衡之后就展开了整体性的反弹，能化、黑色、油脂等均走出大幅反弹行情。”海通期货能化研发负责人杨安说。

据光大期货能源化工总监钟美燕介绍，周一能化板块品种反弹强度不一，背后的逻辑共性是原料价格趋稳，基本面偏强的品种率先反弹。其中低硫燃料油主力合约期价再度站上5000元/吨整数关口，新加坡市场燃料油库存有下降预期，后期油品端柴油价格仍存在加强韧性，对低硫燃料油的价格支撑仍将持续。

据记者了解，供给端方面，美国原油产量周度数据变化不大，拜登在面对中期选举压力下，主动缓和与沙特的矛盾，但最终OPEC+因闲置产能较低，仅同意9月份增产10万桶/天。俄罗斯原油供应持续增长，利比亚原油产量也逐渐恢复至120万桶/天。需求端方面，外盘汽、柴、燃裂解价差回落，炼厂开工下滑，原油库存和汽油库存增加，根据EIA数据，汽油需求走弱。从月差结构来看，近月大幅升水远月的情况正逐渐缓解，原油市场供需松平衡。

“柴油裂解高位回落，新加坡套利船货流入将逐渐增加，叠加亚洲炼厂低硫供应上升，低硫燃料油供应将随着柴油裂解下滑而有所增加。由于高温天气，7月沙特燃料油进口增加，高硫燃料油发电需求相对较好。”海证期货能化研究员郑梦琦说，另外，华北地区环保检查结束，沥青日产量提升，山东个别中石化主力炼厂8月6日转产渣油，沥青生产利润较前期有所改善，供应逐渐增加。目前沥青库存水平低位，需求正逐渐改善，炼厂出货平稳。

杨安认为，目前原油市场整体供需格局从上半年的明显进展转变成了紧平衡的局面，而根据OPEC和EIA的判断，2022年原油市场会出现80万桶/日左右的过剩。原油市场库存从二季度开始结束了降库，并逐渐累库。从EIA的能源展望来看，累库将主要出现在下半年，随着供应端OPEC、美国等产量持续增长，俄罗斯制裁导致的减少量大幅小于预期，而需求侧随着经济下行压力下原油需求增量弱于年初预期，此消彼长导致下半年原油市场供需面对油价的推涨作用大幅减弱。