【导读】建信期货研究服务 宏观点评-7月PMI数据偏弱，全球衰退风险浮现 期货从业资格号：F3008762 7月份摩根大通全球制造业PMI录得51.1%，较6月份回落1.1个百分点，为2020年8月份以来的新低。除中国7月份制造业PMI因新冠疫情扩散、市场需求偏弱、传统生产淡季等因素影响而重返萎缩区间外，7月份美国、欧元区、日本和韩国等主要经济体制造业PMI均环比回落，其中欧元区和韩国制造业PMI进入…
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宏观点评-7月PMI数据偏弱，全球衰退风险浮现期货从业资格号：F30087627月份摩根大通全球制造业PMI录得51.1%，较6月份回落1.1个百分点，为2020年8月份以来的新低。除中国7月份制造业PMI因新冠疫情扩散、市场需求偏弱、传统生产淡季等因素影响而重返萎缩区间外，7月份美国、欧元区、日本和韩国等主要经济体制造业PMI均环比回落，其中欧元区和韩国制造业PMI进入萎缩区间。美国7月份制造业PMI虽然位于扩张区间，但新订单分项连续两个月低于50%，就业分项连续三个月低于荣枯分界线，说明下半年美国制造业景气度滑入萎缩区间的可能性非常大。总体上看受新冠疫情长期化、乌克兰战争扩大化以及通货膨胀压力等因素影响，全球制造业景气度自2021年5月份以来持续降低，目前距离萎缩区间仅一步之遥。2022年2月份之后欧美宣布抗疫成功并陆续取消防疫措施，经济全面开放使得欧美服务业景气度有所提升；但新冠病毒的易变异性说明难以成功建立针对新冠病毒的群体免疫屏障，累积感染率的不断上升意味着新冠后遗症对社会经济正常秩序的影响也越来越大，而且欧美消极抗疫使得全球其他地区的抗疫压力陡然上升，因此2022年以来摩根大通全球服务业PMI在51%至55%之间波动，并没有因为欧美经济全面开放而突破性回升，反而有突破性下跌的风险，因为全球最大经济体欧元区的服务业PMI因受到乌克兰战争的直接冲击而大幅回落，而且制造业的不景气迟早也会通过收入效应传递到服务业上面。
7月份摩根大通全球综合PMI录得50.8%，环比回落2.7个百分点，为2020年7月份以来最低值。我们判断2022年下半年全球经济衰退风险较高，主要影响因素包括绵绵不绝的新冠疫情、乌克兰战争对全球经济通胀和地缘政治的冲击、主要央行持续紧缩对全球需求的抑制以及债务压力下中国难以大规模稳增长。虽然经济出现技术性衰退以及通胀增速环比回落之后美联储应该会放缓紧缩步伐，但在通胀预期明显回落至目标值之前，预计美联储仍将继续紧缩货币政策，因此全球经济衰退风险并不会因为美联储放缓紧缩步伐而降低。风险提示：我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。
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