螺纹钢下方空间有限

期货资讯 2022-07-22 08:30

【导读】当前黑色系市场悲观情绪集中释放。针对市场表现,笔者认为存在几大矛盾点:一是大宗商品一致性集体大跌反应过度;二是钢价破位下行缺乏基本面相应力度的配合;三是期货价格持续位于成本线之下缺乏一定的合理性。针对以上几大矛盾点,笔者进行以下分析。 第一,大宗商品表现多呈一致性。 自6月中旬起,奥密克戎变异毒株影响再度走强,欧洲和亚洲多地新增新冠确诊病…

当前黑色系市场悲观情绪集中释放。针对市场表现,笔者认为存在几大矛盾点:一是大宗商品一致性集体大跌反应过度;二是钢价破位下行缺乏基本面相应力度的配合;三是期货价格持续位于成本线之下缺乏一定的合理性。针对以上几大矛盾点,笔者进行以下分析。

第一,大宗商品表现多呈一致性。

自6月中旬起,奥密克戎变异毒株影响再度走强,欧洲和亚洲多地新增新冠确诊病例陆续再度走扩,海外主要经济体延续“景气度下行、通胀飙升”的特点,欧元区6月调和CPI继续攀升至8.6%,美国6月CPI更是“破9”,欧元加息以及美联储一次加息100个基点的预期和关注度大幅走高。但近期公布的美国密歇根大学消费者信息指数超出预期,使得投资者悲观情绪有所修复,商品呈现普涨走势,这也反映了此前商品连续大跌更多的是受外围市场宏观经济衰退风险担忧的影响,在国内稳增长稳预期的主基调下,大宗商品需要进行一定的修复。

第二,钢价走势与基本面实际情况不匹配。

需求持续走弱无疑是钢价破位下行最大的推动力,库存压力至今仍保持高位。但今年梅雨季较短使得螺纹钢社会库存的去化进程逆季节性重启,随着7月初各省份陆续出梅,螺纹钢社会库存同比增速也终于转负,降幅环比也在扩大。社会库存变化率、产销增速差与钢价走势均处于背离阶段,说明宏观环境及市场其他风险的冲击力强于基本面自身的压力。

钢材供需关系缓和的直接观测对象还是库存压力的释放,毕竟当前库存下降缺乏需求增量的支撑。按平均去库速度推演,8月中旬左右库存压力大概率会降至中性。由此来看,钢价存在一定的修复需求。

第三,钢价跌穿成本线。

近期,多家钢铁企业普遍认为,下半年钢铁行业形势极为严峻,成本控制已成为多数企业的一项重点工作。这也从侧面说明,钢价跌穿成本线对于钢铁行业的发展存在较大隐患。后期利润格局方面,只要原料低库存格局没有得到改变,那么往年高利润时代大概率就难以再现,钢材与原料尤其是铁矿石的强弱关系就难以连续化。因此,需重点关注钢厂原材料库存变化,若钢厂原料库存能够得以修复,随着外矿发运的常态化,铁矿供需差才有望稳步扩大,材强矿弱的格局方能逐步趋于稳定。

综上所述,目前来看,钢材价格存在超跌表征,但悲观情绪释放高峰期大概率已过,情绪面存在触底反弹预期,因此钢价下方空间有限。从整个产业链的角度来看,下半年黑色系交易逻辑,一方面将集中在需求端,另一方面将集中在供应端。所以,从政策导向看,2022年下半年钢铁市场将以压供应、促需求的格局为主,三季度理论上会强于四季度。操作上,可维持区间逢低短多思路,重点关注库存压力的释放程度,预计8月中旬库存压力将降到中性,若届时需求有所落地,螺纹钢很可能会迎来下半年高点。

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