国产燃料油半年报：上涨背后 基本面表现分化

期货资讯 2022-07-18 17:12

【导读】导语  2022年上半年，国内燃料油市场整体上涨，价格受到成本高位、供需偏紧支撑，不过二季度开始，国产燃料油市场表现分化。渣油市场供需双增，不过供应仍然表现集中，价格表现坚挺；而油浆市场受需求下降影响，价格震荡下行。截至6月30日，国内渣油均价5950元/吨，较年初价格上涨1710元/吨或40.33%；国内油浆均价5095元/吨，较年初价格上涨1180元/吨或31.3%。 渣油篇：整体单…

导语

 2022年上半年，国内燃料油市场整体上涨，价格受到成本高位、供需偏紧支撑，不过二季度开始，国产燃料油市场表现分化。渣油市场供需双增，不过供应仍然表现集中，价格表现坚挺；而油浆市场受需求下降影响，价格震荡下行。截至6月30日，国内渣油均价5950元/吨，较年初价格上涨1710元/吨或40.33%；国内油浆均价5095元/吨，较年初价格上涨1180元/吨或31.3%。

渣油篇：整体单边上涨 同比上涨逾66%

2022年渣油价格走势整体呈现单边上行态势。据卓创资讯数据显示，截至6月30日，2022年上半年渣油均价为5313元/吨，同比上涨2124元/吨或66.6%。截至6月30日，渣油均价均价5950元/吨，较年初价格上涨1710元/吨或40.33%。

2022年上半年供需错配和地缘风险推动油价高位运行，原料价格传导，另外渣油供需面表现偏紧支撑，2022年渣油价格整体处于上行通道中，最低点4240元/吨出现在年初，最高点6100元/吨出现在6月底。

1月份成本走高支撑，外加渣油供应收紧预期，渣油价格稳步上行，不过焦化装置利润不尽乐观，下游高价拿货意愿不高，在一定程度上收窄渣油推涨幅度。2月份，渣油市场资源供应有所收窄，其中中海沥青滨州仅放量一次，中海油泰州放量两次，而中海油宁波某炼厂沥青料资源暂停外放。消息面利好下游产品涨势可观，焦化利润表现尚可，受此提振，渣油价格涨势扩大。3月份市场供需双增，不过在4月份供应收紧预期下，价格震荡走高。4-5月份渣油供应量减少落实，外加成本端支撑，渣油价格稳中上行。6月份渣油供应资源陆续恢复，另外受到原油走势宽幅波动影响，下游拿货情谨慎，渣油价格先扬后抑。

表12021-2022年渣油价格走势对比分析

单位：元/吨

数据来源：卓创资讯数据来源：卓创资讯驱动因素：

成本高位

2022年上半年原油行情，整体呈现震荡上涨趋势，存在两个明显拐点，一是3月份的地缘局势拐点，二是6月份的宏观压力拐点。基本面的偏强格局，特别是供应无法短期释放，存在刚性缺口，而需求持续向好，导致库存水平无法有效累库。在低库存背景下，油价展现了易涨难跌的特点。虽然宏观压力不断加大，但是在基本面的强势之下，往往呈现快跌慢涨行情，下跌更多来自宏观恐慌性下跌，而上涨则是情绪修复和低库存支撑下刚需支撑。

2022年国际油价月度均价对比表

单位：美元/桶

供应紧张

2022年上半年，国内渣油商品量预计在240万吨左右，同比减少近26%。以主要供应低硫渣油的炼厂为例，中海沥青滨州、中海油中捷石化、中海油气泰州以及中海油泰州石化等低硫渣油供应量预计在150万吨左右，同比减少28%左右。供应表现紧张，对渣油市场行情形成强劲支撑。

需求尚可

2022年上半年山东地炼焦化装置理论利润均值为135元/吨，同比减少132元/吨或49.38%。2022年山东地炼焦化装置利润表现尚可，年内利润最低值-89元/吨出现在月初，利润最高值774.2元/吨出现在3月初。

据卓创资讯测算，2022年上半年山东地炼焦化装置利润均值为135元/吨，同比减少132元/吨或49.38%。从焦化装置产品与同期均价对比来看，柴油价格涨2469元/吨，焦化石脑油价格涨1961元/吨，石油焦价格涨2217元/吨，焦化蜡油价格涨2146元/吨，液化气价格涨2107元/吨。焦化产品涨势可观，不过原料渣油价格同样上涨，涨幅达到2361元/吨，受此影响2022年上半年山东地炼焦化装置利润盈利水平回升受限。

后市展望

消息面来看，未来半年原油行情，有望延续高位波动后逐步下行的趋势。虽然短期油价下跌较为明显，但均值水平依然维持高位，宏观施压后市场情绪得到一定程度修复，几乎普跌的大宗商品行情将会企稳。从基本面来看，三季度依然较为强劲，美国夏季需求高峰，加之市场对供应释放的预期较弱，供需偏紧下库存水平维持低位。进入第四季度后，基本面市场将逐步宽松，特别是需求将逐步降低，加之美联储加息后，市场开始真正担忧衰退的预期，原油的下行压力将加大。当然，因为市场一直存在能源危机问题，导致原油趋势性下跌的过程较为曲折，大概率维持抵抗式下跌行情。

国际油价走势仍是影响渣油市场走势的主要因素。6月底，中海油中捷石化首批3000吨RMG380CST低硫船用燃料油顺利出厂，标志着中捷石化也正式进入国际船运市场。在一定程度上也将影响中捷石化国产渣油的外放量，目前渣油市场供应集中态势或难扭转，或将对渣油市场形成底部支撑。三季度原油维持高位波动，成本端仍有强劲支撑，而且传统金九银十旺季，下游产品价格仍有一定的上涨空间，利好渣油价格仍有望走高，不过涨幅或将有限。四季度，原油下行压力加大，成本端支撑或将减弱，下游产品走势转弱或将在一定程度上拖累渣油需求，届时渣油市场也将面临承压下行的风险。

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