PP粉半年度总结：高成本与弱需求并存 粉料行业

期货资讯 2022-07-14 18:25

【导读】导语 2022年PP粉价格先涨后跌，震荡整理后再度走低，高成本压力与需求不佳基本贯穿上半年，部分粉料装置不堪成本重压选择停车或降负荷生产，同时低价粒料对粉料市场压制明显，多重压力下，粉料行业优胜劣汰局面加剧。 2022 年上半年PP粉料市场走势回顾 2022年PP粉料市场价格涨后回落，震荡整理后再度走低，弱需求、高成本及低价粒料多重压力持续冲击粉料市场，粉料行业…

导语

2022年PP粉价格先涨后跌，震荡整理后再度走低，高成本压力与需求不佳基本贯穿上半年，部分粉料装置不堪成本重压选择停车或降负荷生产，同时低价粒料对粉料市场压制明显，多重压力下，粉料行业优胜劣汰局面加剧。

2022年上半年PP粉料市场走势回顾

2022年PP粉料市场价格涨后回落，震荡整理后再度走低，弱需求、高成本及低价粒料多重压力持续冲击粉料市场，粉料行业艰难前行。以山东市场PP粉料价格为例，最高价出现在3月上旬的9000元/吨，最低价出现在1月初的8000元/吨；均价来看，2022年上半年山东粉料均价在8575.98元/吨，较去年同期上涨21.08元/吨，涨幅0.25%。

图1上半年PP粉料市场走势大致分为三个阶段：第一阶段涨后回落，1-2月上旬丙烯单体由于供应减少，价格连续大幅走高，粉料理论毛利持续倒挂，粉料厂家报盘无奈跟涨，粉料价格受成本面驱动明显。2月中下旬-3月上旬，地缘政治事件突发，国际油价强势走高，挑动聚丙烯市场气氛，消息面持续炒作下，贸易商看涨意愿强烈，报盘纷纷上调，粉料价格连创上半年新高，达到年内价格最高点9500元/吨，但高价未能长时间持续，下游工厂面对高价货源接货能力不足，需求跟进不足导致粉料价格迅速回落；第二阶段震荡整理，3月中下旬-5月中旬，粉料高成本压力持续存在，粉料厂家生产积极性下滑，停车及降负荷生产装置增多，粉料市场供应量减少，但在此时间段下游需求表现疲软，市场供需表现双弱，粉料价格震荡整理为主；第三阶段再度下滑，5月下旬至6月底，聚丙烯主力期货行情弱势走低，拖累业者心态，同时下游需求不见改善，市场利空气氛逐渐积累，粉料价格弱势下探。需求不佳与理论毛利倒挂长时间存在，同时高成本压力导致部分时间段粉料价格反超粒料，粉料丧失低价优势，低价粒料对粉料市场冲击明显，粉料行业压力重重。

2022年PP粉料市场主要影响因素

2022年PP粉料市场趋势变动影响的因素比较多，但主要的因素归纳起来有以下五点，根据驱动因素的重要性我们对因素进行赋值，做如下排序：

表12022年下半年聚丙烯市场驱动因素指标评价

新增产能有限但停车检修增加粉料市场供应量不增反降

表22022年上半年国内PP粉料投产装置汇总

单位：万吨/年

2022年国内PP粉行业优胜劣汰局面加剧，新装置投产同时伴随落后装置淘汰，据卓创资讯数据统计，2022年上半年国内聚丙烯新增产能在45万吨，但同时部分装置拆除，截至目前，国内PP粉料总产能达632万吨/年。PP粉新装置投产相对集中在一季度，但新装置生产运行不稳定，短期对产量贡献不明显，3月份地缘政治突发事件导致原油大涨，同时丙烯单体价格走高，PP粉料成本压力来临，部分PP粉料装置不堪成本重压选择停车或降负荷生产，且高成本压力持续存在，造成上半年粉料行业整体开工负荷情况不佳，产量下降。

图2图22022年上半年伴随新装置投产但落后装置淘汰，同时利润不佳长时间持续的情况下，PP粉行业产量有所下滑。据卓创资讯数据统计，2022年1-6月份PP粉料累计产量在162.31万吨，较去年同期降低2.21%。总体来看，新增产能投产有限且生产不稳定，而同时上半年停车检修及降负荷运行的装置增加，导致PP粉行业产量下滑。总得来看，2022年上半年国内PP粉料供应量有所减少。

下游主要领域开工出现差异化

图3图3上半年来看，相较于2021年，今年聚丙烯的主要下游不同行业开工负荷走势出现一定差异化，其中塑编和注塑行业的开工走势保持了相对一致性，但BOPP行业在一定时期内出现了明显背离。春节前因BOPP行业存在订单累积，叠加市场对春节后需求预期有限的情况下，春节期间BOPP企业多维持正常开工负荷水平，停工企业不多，其开工负荷率同比增长18个百分点，且在同一时期内，其开工明显高于塑编、注塑行业。3、4月份局部地区物流不畅现象集中，聚丙烯下游主要行业开工均受到影响，开工负荷明显走弱。5月伴随局部地区物流恢复和BOPP生产企业的生产恢复，加之行业内一条产线重启，使得其开工负荷提升明显高于其他两个行业。

高成本压力持续存在 粉料行情利润情况不佳

2022年上半年PP粉料市场来自成本端的压力巨大，成本重压之下，部分时间段粉料价格无奈推涨，丙烯单体价格走势对粉料市场影响明显。

图4图4由上图可以看出PP粉料上半年利润情况并不乐观，理论毛利长期倒挂，且部分时间段倒挂幅度明显。一季度，丙烯装置停车停产装置较多且进口资源较少，丙烯企业库存无压，价格推涨为主，尤其3月份价格涨势明显，且之后多处于高水平运行，持续时间较长。高成本就导致PP粉料厂家利润空间被严重压缩，生产积极性明显下滑，纷纷选择停车或降负荷生产，部分厂家将检修计划选择在此时间段完成，规避长时间亏损状态。高成本压力基本贯穿整个上半年，部分时间段为粉料价格走高提供明显助力。截至2022年6月底，据卓创资讯数据测算粉料行业理论毛利均值在-134.59元/吨，较去年上半年降低149.58元/吨，市场上半年整体来看，高成本支撑对粉料价格走势影响明显。

低价粒料冲击粉料市场粉料基本丧失低价优势

图5图52022年上半年粉料与粒料价格走势基本一致，但粉料价格反超粒料粒料现象增加，粉料高价承压销售。2022年上半年粉粒料价差均值-26.97元/吨，价差最小值为-420元/吨，出现在3月上旬，价差最大值为300元/吨，出现在6月下旬。1-5月份，粉料价格反超粒料现象长时间持续存在，主要原因是丙烯单体价格高位运行，粉料受成本面影响较为明显，高成本压力基本贯穿上半年，粉料理论毛利倒挂明显，价格无奈推涨，导致粉料价格反超粒料，丧失低价优势。进入6月份，伴随丙烯单体价格回落，粉料成本面松动，粉料价格连续下调，粒料价格同为跌势，但跌幅不及粉料，粉、粒料价差得到修复，两者保持一定价差，粉料低价优势恢复。

下半年聚丙烯价格或先扬后抑价格重心下移

下半年PP粉料供应量或有所增加，新装置计划投产且部分装置检修结束恢复开车，同时三季度下游需求存好转可能，市场供需博弈仍存，但新装置投产及突发检修或仍存在，需求面表现或成主导市场的重要因素。而成本面变化亦对粉料价格走势影响明显，下半年原油或进入抗跌式下跌行情，丙烯单体存弱调可能，粉料成本面支撑或松动。需求旺季若能如期兑现，预计下半年PP粉料市场或先扬后抑，整体价格重心或较上半年下移。

表3下半年聚丙烯市场驱动因素指标评价

传统需求旺季到来　或为市场带来一定利好提振

上半年国内聚丙烯下游领域整体开工比较差，尤其是3月份以来，需求在局部物流及订单因素影响下受到压制。6月份随着物流的好转，终端复工复产逐步推进中，虽然仍未看到需求回升的迹象，但汽车等终端方向的订单已有所改善，而且对于聚丙烯产品来讲，下游在8月份以后有望逐步进入消费旺季，需求最差的时期应该说在逐渐淡去，预计8月份以后需求仍有逐步回升的可能，包括下游及终端需求的改善及补货需求。另外，随着稳增长政策的逐步推进，预计后期需求的弹性也可能逐步释放，但基于整体的经济压力，强度存在不确定性。全球处在高通胀背景下，资金流动性的收缩背景下，海外需求压力或增加，需求或承压。进入11月以后，随着聚丙烯进入季节性的消费淡季，需求的压力或逐步增大。综合以上分析，预计整体下半年需求或先强后弱。

检修结束及新产能投产　下半年供应压力存增加预期

表4　下半年PP粉料计划投产装置统计表

单位：万吨/年

下半年，粉料装置新投产计划仅有广西鸿谊新材料有限公司，产能增长有限，但伴随上半年投产装置生产逐渐稳定，且部分粉料装置检修结束恢复开车，粉料行业供应量或有所增加，但同时不排除部分装置突发原因停车检修，供应量增幅或有限。

原油或进入抗跌式下跌成本支撑或逐步走弱

下半年原油价格的波动对聚丙烯市场的影响依然较为关键。预计下半年原油有望延续高位波动后逐步下行的趋势。虽然短期油价下跌较为明显，但均值水平依然维持高位，宏观施压后市场情绪得到一定程度修复，几乎普跌的大宗商品行情将会企稳。从基本面来看，三季度依然较为强劲，美国夏季需求高峰，加之市场对供应释放的预期较弱，供需偏紧下库存水平维持低位。进入第四季度后，基本面市场将逐步宽松，特别是需求将逐步降低，加之美联储加息后，市场开始真正担忧衰退的预期，原油的下行压力将加大。当然，因为市场一直存在能源危机问题，导致原油趋势性下跌的过程较为曲折，大概率维持抵抗式下跌行情。基于油价抗跌式下跌，预计成本端支撑或逐步走弱。

粉粒料或维持一定价差粉料低价优势仍将存在

展望下半年，粉、粒料价格走势或仍无明显差别，3季度下游工厂进入相对旺季，若能如期兑现，将为聚丙烯市场带来一定利好提振，粉、粒料价格或同为涨势，但粒料装置投产释放下，供应压力较大，涨幅或不及粉料，两者价差或有所缩小。4季度，下游工厂需求存转淡预期，或拖累粉、粒料价格走低，而部分粉料厂家生产规模小，流动资金压力大的情况下，为保证出货情况存让利出货可能，跌幅或大于粒料，粉、粒料价差将有所拉大。综合考虑，下半年粉、粒料价差或先缩小后增加，粉料价格反超粒料现象较上半年有所减少。

下半年宏观面多空并存市场情绪偏谨慎

外围方面，为降低通胀水平，美联储6月份加息75个基点，7月份美联储或仍将加息75个基点，美国经济衰退担忧加剧，外围资金流动性存继续收紧预期。国内方面，在5.5%的稳增长大背景不变的情况下，由于二季度经济增速相对有限，目前实现稳增长的目标仍有一定压力，政策面仍有进一步宽松预期。综合来看，下半年宏观方面多空并存，市场情绪偏谨慎。

综合以上，预计下半年PP粉料市场供应量有所增加，但增量或有限，下半年需求面变化或对粉料市场价格走势影响明显，三季度传统需求旺季若能如期兑现，或将为市场带来一定利好提振，但伴随进入4季度需求淡季，亦会对粉料价格形成一定拖累。同时国际油价或抗压式下跌，丙烯单体价格重心存下滑预期，粉料成本面支撑减弱，粉、粒料保持一定价差，难对粉料市场形成明显拉动作用。所以下半年PP粉料市场利好因素有限，需求面或主导行情变化，预计下半年PP粉料市场价格低位运行后窄幅反弹，之后再度转弱，整体价格重心下移。

文|张坤坤

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