王震何曦：美联储货币紧缩对原油市场的溢出效

【导读】SHPGX导读：美元在世界经济和金融体系中具有不可替代的重要作用，美联储货币政策的全球溢出效应显著，同时由于石油美元体系的存在，美元政策会给国际原油市场带来溢出效应。通过美联储对国际原油市场溢出效应的机理和效应分析探讨研究，发现美联储货币紧缩将加大美国乃至全球经济的衰退风险，拖累原油市场，恶化产油国财政、加重融资负担、加剧资本外流和金融动荡…

SHPGX导读：美元在世界经济和金融体系中具有不可替代的重要作用，美联储货币政策的全球溢出效应显著，同时由于石油美元体系的存在，美元政策会给国际原油市场带来溢出效应。通过美联储对国际原油市场溢出效应的机理和效应分析探讨研究，发现美联储货币紧缩将加大美国乃至全球经济的衰退风险，拖累原油市场，恶化产油国财政、加重融资负担、加剧资本外流和金融动荡等。建议石油企业要高度关注油价波动和国际融资成本风险，积极探索人民币结算油气贸易，保障海外投资安全。

编者按：2022年3月，美联储终于在全球市场翘首以盼的呼唤中上调联邦基金利率25bp，开启新一轮加息周期。美元在世界经济和金融体系中具有不可替代的作用，美联储货币政策的全球溢出效应显著，同时由于石油美元体系的存在，美国政策会给国际原油市场带来溢出效应。本刊编委会副主任王震撰文探讨了美联储政策对原油市场溢出效应的机理，分析了美联储新一轮货币紧缩政策的影响。这些影响包括加大了美国乃至全球经济的衰退风险，打压总需求从而拖累原油需求增长；不同程度上恶化产油国财政和经济情况、加重主权债融资负担、诱发资本外流和金融市场动荡；也会导致油气公司库存成本上行、债务续作成本上升；全球流动性收紧引发原油期货市场流动性萎缩、交易情绪降温等。论文建议石油企业要密切关注油价波动风险、高度警惕海外融资风险并积极探索人民币结算油气贸易业务。

美联储货币紧缩对原油市场的溢出效应研究

作者：王震何曦

作者单位：中国海油集团能源经济研究院，北京100013

摘要：美元在世界经济和金融体系中具有不可替代的重要作用，美联储货币政策的全球溢出效应显著，同时由于石油美元体系的存在，美元政策会给国际原油市场带来溢出效应。受新冠肺炎疫情持续影响叠加地缘政治，美联储终于在2022年3月宣布加息，开启新一轮货币紧缩周期。通过美联储对国际原油市场溢出效应的机理和效应分析探讨研究，发现美联储货币紧缩将加大美国乃至全球经济的衰退风险，拖累原油市场，恶化产油国财政、加重融资负担、加剧资本外流和金融动荡等。建议石油企业要高度关注油价波动和国际融资成本风险，积极探索人民币结算油气贸易，保障海外投资安全。

关键词：货币政策；原油市场；溢出效应